原油價格在過去幾周里已經顯示出復蘇的跡象，近期又由于4月17日凍產會議再次升溫以及美國原油產量的下降，提高了投資者對國際原油市場開始調整的預期，使得布倫特原油期貨價格周四（3月17日）再次突破40美元/桶關口。然而真正支撐國際原油價格上漲的或許只有美國減產，OPEC凍產會議或許只是“噱頭”，國際原油市場的再平衡還需美國石油產量的進一步減少。

　　美國石油產量下滑至16個月低位

　　周四，美國石油協會（API）數據顯示，美國2月原油產出同比下滑3.6%至911萬桶/日，下滑至16個月低點；美國2月份原油進口為760萬桶/日，去年同期為711萬桶/日。美國2月石油制品總需求為1980萬桶/日創8年來同期最高水平，去年同期為1940萬桶/日。

　　與此同時，2016年宣布減產的石油公司隊伍在不斷的壯大。例如可以看到大陸資源公司（Continental Resources）的石油產量已經下降近10%，其它一些公司也陸續在最近幾周發表了類似聲明。能源業已經推測出美國頁巖鉆機數量的下降，且這一預期最終也已被美國官方數據所證實。

　　盡管近期的樂觀市場情緒暗示原油市場逐漸平衡，但是美國的原油庫存量仍然處于紀錄高位。能源投資者可能更傾向于去關注美國原油產量的下降，或3月初美國汽油庫存的下降，但是與此同時，美國原油庫存量仍然顯示國際原油市場供應過剩問題持續依舊。

　　上周美國原油庫存再次增加，觸及5.21億桶的新紀錄，作為確定WTI原油期貨基準價格重要樞紐的俄克拉荷馬州庫欣原油庫存量已經占用掉其90%的儲能。美國的石油產出可能開始下降，但是下降的速度可能是極為緩慢的。

　　這不僅僅是一個“美國”問題。世界各地的原油庫存量持續攀升。經濟合作與發展組織（OECD）的商業原油庫存量在2015年已經超過30億桶。美國能源信息管理局（EIA）預計OECD的石油庫存量在今年年底將達到32.4億桶，并且不會就此罷休，EIA預計明年OECD原油庫存會略微上升，到2017年年底將達到33億桶的水平。

　　這是一個足以恐嚇任何一位石油投資者的驚人預測。同時也表明，在過去幾周里造就原油價格自2月初以來上漲近40%的這一反彈走勢可能是較為短暫的。有證據表明，這次油價反彈是由于凈空頭頭寸的投機者在近幾個月大多積聚在數年高位，且此后空頭獲利了結所致。3月初，對沖基金和其他主要投資者紛紛以近一年來最快的速度削減空頭頭寸。隨后的原油價格上漲與石油投機者的情緒轉變不謀而合。

　　然而基本面在最近幾周里并沒有發生明顯改變。

　　沙特的石油產量在促成凍結石油產量前已經增至10個月高位

　　沙特阿拉伯在今年1月份將其石油產量增至近10個月高位，幾周后沙特便暫時同意凍結石油產量計劃，因國際原油價格由于原油市場供應過剩問題一直維持在歷史低位。

　　據國際能源論壇下屬機構公布的數據顯示，世界上最大的石油出口國沙特的海運原油出口量從去年12月份的749萬桶/日上升至了784萬桶/日這是自去年3月份以來的最高水平，去年3月份日海運量達到了789萬桶/日。

　　據聯合國石油數據庫（JODI）周四顯示，沙特阿拉伯石油產量從2015年12月份的1014萬桶/日升至了1023萬桶，沙特產量超過1000萬桶/日已連續持續了11個月。與此同時，凍結石油產量協議只是限制石油生產而不是石油出口。

　　聯合國石油數據庫同時顯示，其它主要石油輸出國組織成員，如伊朗、伊拉克和科威特也紛紛增加了石油出口量。伊朗在其國際制裁取消后，其石油出口也在制裁取消當月增加了12萬桶/日。

　　有很多理由懷疑凍結石油產量協議對于改變國際原油市場供應過剩問題的有效性，但是最重要的是伊朗正在試圖繼續增加石油產量，并曾表示在其恢復石油產量之前不會參與任何協議。

　　伊朗原油出口量觸及近22個月歷史高位

　　伊朗由于國際制裁被解除其原油出口量在1月份觸及近22個月歷史高位，且在其制裁解除后其售往亞洲的原油量進一步增加，與此同時開啟了歐洲和非洲新的市場。

　　周四，據國際官方數據顯示，伊朗1月份原油出口升至155萬桶/日，錄得2014年3月份以來的最高水平。而伊朗的石油生產也攀升至了337萬桶/日，與此同時錄得2014年2月以來的最高水平。

　　伊朗在考慮加入石油生產國的產量凍結協議前，旨在將其原油產量提高至400萬桶/日的水平，這一水平是伊朗自2008年10月份以來的最高水平。在2012年國際制裁實施前，伊朗曾是OPEC第二大石油生產國。

　　上個月伊朗自2012年以來首次將其原油運往歐洲市場。伊朗國家石油公司已經與歐洲煉油廠簽署銷售合同，合同約定其每天向歐洲運送約40萬桶原油。此外，周三據知情人士透露，伊朗石油航運量并未達到合同要求，由于部分地區對其制裁仍未解除。

　　石油產量凍結會議

　　沙特阿拉伯、俄羅斯、委內瑞拉和卡塔爾初步于2月16同意將各自石油產量凍結在1月份水平來緩解全球原油市場供應過剩的問題。俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克（Alexander Novak）周三表示，這些國家的承諾取決于其它產油商是否積極配合，與此同時，目前約有15個國家已經證實將于4月17日參加多哈會議。

　　國際能源機構執行董事Fatih？Birol周四在接受媒體采訪時表示，即使達成凍結石油產量或者一個類似的協議，Birol預計均不會對國際原油市場產生重大影響，Birol認為最近的OPEC和非OPEC之間的談判并沒有對國際原油價格產生重大影響。

　　Petromatrix GmbH咨詢公司董事總經理Olivier Jakob表示，市場即將看到OPEC和俄羅斯能否“凍結”住國際原油市場的熊市，Jakob認為，凍結石油產量協議的意義在于，這能夠消除市場關于OPEC正在爭奪市場份額這一認識。

　　據花旗集團（Citigroup Inc．）表示，最近幾周其它支撐原油價格走高的因素有許多，例如伊拉克和尼日利亞中斷了約80萬桶/日的原油供應，從而收緊了布倫特原油市場。

　　與此同時一個關鍵的問題就是，如果OPEC和非OPEC成功將油價推高，美國頁巖油生產商多快才能恢復增產？

　　阿根廷、委內瑞拉和哥倫比亞石油部長并未立刻回應是否會參加凍結石油產量會議，厄瓜多爾石油部長表示，在3月份會議被推遲后，他仍繼續在4月17日之前召集拉美石油生產商出席“多哈會議”。