原標題：朱镕基前秘書如何“大尺度”解碼去年股災原因？

　　對于去年6月至7月間的股市異動，在今年春節后的首次國務院常務會議上，國務院總理李克強就提出了要總結經驗教訓這個要求。

　　那么該總結哪些經驗教訓呢?

　　“政事兒”注意到，近日，在2016博鰲亞洲論壇上，朱镕基前秘書、證監會前副主席李劍閣關于股市異動的分析，引起了各界關注。他提出：證監會政策尺度劇烈變化是去年股災的原因。

　　公開履歷顯示，李劍閣生于1949年12月，現年已67歲，目前的職務是孫冶方經濟科學基金會理事長、中央匯金投資有限責任公司副董事長、清華大學國家金融研究院聯席院長。

　　“政事兒”注意到，此前，他的工作經歷跨政、商、學三界。

　　1984年獲得中國社科院經濟學碩士后，李劍閣進入國務院發展研究中心做研究員，之后進入政界，當過國家計委的政策體改法規司副司長、政策研究室副主任(1988年至1992年)，國家經貿委的政策法規司副司長、司長(1992年至1994年)，國務院證券委員會辦公室主任、證監會副主席(1994年至1998年)，國務院經濟體制改革辦公室副主任(1998年至2003年)。

　　在上述中央國家機關工作期間，李劍閣參加了吳敬璉領導的“中國經濟改革總體設計”課題組，并被朱镕基指定為經濟智囊團的一員。分稅、國企脫困等朱镕基時代最重要的經濟改革措施，李劍閣都是重要參與者。

　　朱镕基與李劍閣

　　2003年之后，李劍閣先是回到國務院發展研究中心，當了4年副主任，2008年出任中國國際金融有限公司董事長、中國中央匯金投資有限責任公司副董事長;2014年躋身學界，出任清華大學國家金融研究院聯席院長。素有“學者型管理者”之稱的李劍閣，在學術界的聲望一直很高，于1991年、1997年、2001年三次獲得中國經濟學界最高獎項——孫冶方經濟學獎。

　　“政事兒”發現，曾在證監會工作的官員，轉任其他崗位后一般都會對股市三緘其口，例如肖鋼的前任證監會主席郭樹清，轉任山東省長之后，在公開場合從未提及過股市，今年全國兩會接受采訪時笑言：現在不關心股價只關心白菜價。

　　曾走上國務院證券委員會辦公室主任、證監會副主席崗位的李劍閣則多次點評股市，曾“炮轟”官員“列席董事會”;指稱權力部門給證監會壓力。他在證券部門工作時，有個移民工程項目，資金有缺口，高層打電話要求一定要上市。“這個企業當時什么都沒有，后來卻真的上市了。但現在已經不行了，殼被轉讓好幾次。我覺得這個跟改革的大的方向是不切合的。”

　　在2016博鰲亞洲論壇上，李劍閣圍繞去年6月至7月間的股市異動，提出了以下5個觀點。

　　觀點一

　　“(股災原因)需要一個系統的研究才能說清楚”

　　在2016博鰲亞洲論壇“‘闖禍’的杠桿”分論壇上，李劍閣在高西慶之后發言，“去年發生的事太多了，今天下午講不完。讓我把去年的事說清楚，第一，我不可能說清楚。就像高西慶講的，需要一個系統的研究才能說清楚。我只能從我的角度說一部分的問題”。

　　高西慶也曾擔任證監會副主席職務，他的什么觀點獲得了李劍閣的贊同，認為“(股災原因)需要一個系統的研究才能說清楚”呢?

　　今年全國兩會期間，高西慶接受了“政事兒”的專訪，表達了他在博鰲亞洲論壇上的相同的觀點。

　　他對“政事兒”說：“我建議，可不可以由全國人大或者其他部門牽頭，成立一個調查組，授予其獲取全部數據的權力，限期查明股市異動這類事件的原因，比如認為是場外配資造成的，那么就要調查場外融資怎么形成的，錢從哪來的，怎么進入股市的”。

　　他表示：從1987年開始，我研究過很多國家的股災，他們是怎么做的呢?首先要搞清楚，股災是什么原因造成的?那么他們會選擇誰來調查呢?首先會排除有利益關系的人員，不能讓調查人員先想辦法擇清楚自己，所以不會選擇監管部門;再有，不能讓直接參與者參加，所以不會選擇某個券商公司。因此，調查人員會由諾貝爾獎獲得者、經濟學家等沒有直接利害關系的人組成。

　　觀點二

　　“去年一些官方媒體助漲了市場狂熱的氣氛”

　　在接下來的發言中，李劍閣首先提到：“去年一些官方媒體助漲了市場狂熱的氣氛”。

　　他表示，去年5月23日，有記者問他：最近股市非常牛，人們都說這是國家牛市，你怎么看?“我不假思索地說國家牛市的概念是一個非常危險的概念”;“據說當年克林頓時期有一個牛市，克林頓最喜歡鼓吹自己的政績。他特別想把牛市功勞歸自己。財政部說牛市歸你，熊市將來歸誰呢?政府把牛市功勞攬在身上的話，就必須把熊市責任也攬在身上。所以不能把牛市和國家聯系在一起”。

　　“問題是去年一些官方媒體助漲了市場狂熱的氣氛”，他說：“當時有一些官方網站講4000點是牛市的開始。國家牛市、改革牛市，各種各樣的牛市，就來解釋牛市的合理性。包括當時有一些權威人士在中央黨校作了報告，說當前的牛市是有基礎的，因為是改革牛，因為改革進展的非常快，所以是改革牛。第二，不差錢，因為國家量寬貨幣政策，所以根本不差錢。第三，2015年年底的經濟增長是可以達到7%的。所以這個牛市是可持續的。三句話，第一，改革牛。第二，不差錢。第三，可持續”。

　　觀點三

　　證監會政策尺度劇烈變化是股市異動重要原因之一

　　談到去年股市異動的原因，李劍閣認為不僅僅是杠桿的問題，證監會政策尺度劇烈變化是其中一個重要原因。

　　他引用自己在券商的工作經歷表示，“原來的同事都跟我講在去年年初，恒生電子系統直接接入交易市場是作為互聯網+、金融創新+，作為監管部門提倡的。說都互聯網+了，你們還不接，大家不接就覺得落后了。到清理的時候，就說誰讓你們接，趕快撤。證監會有些派出去的干部坐在那兒說你今天必須掐掉，不掐我不走。我不說杠桿本身出了問題，就是前后執行尺度劇烈變化，造成去年的股市(波動)，原因非常多，至少這是一個重要的原因。人為加劇了波動，先拼命往上拱，受不了了又一下往下砍，去年股市斷崖式下跌，這至少是一個方面”。

　　觀點四

　　“股指期貨做空機制停掉的做法是不對的”

　　李劍閣認為，去年股市異動期間，可以對沖二級市場風險的股指期貨做空機制停掉的做法是不對的。

　　“我補充一點，恰恰去年處理股市危機的時候，我們把一些順周期的危機當時特別想保留。產生負反饋的東西恰恰那個時候把它停掉”，他說：衍生產品對空機制本來是可以對沖波動的，結果那個時候怕股市掉的很厲害，把做空的東西砍掉了。本來做空是一個平衡的力量，包括融券是一個平衡力量，結果只準融資，不準融券，只準買，不準賣。只準實盤，不準期貨，結果變成單方向了。改變了原來的規則。

　　現場主持人表示，“善意做空、惡意做空這實在理解不了。都是為了賺錢，你賺錢了就是惡意，而且就要懲罰你。這個不是一個法律定義。這是一個形容詞”。李劍閣回應稱：不能用道德標準代替法律標準，其實只有合法和非法，沒有善意和惡意。

　　觀點五

　　“證監會救市做法，相當于裁判帶著運動員去踢球”

　　李劍閣提出，去年證監會的救市做法，相當于裁判帶著特定的運動員去踢球。

　　“我專門和各方面人士交換過意見，包括和香港當年監管的人士也交換過意見，去年像中國這個救市，由監管部門帶著一批監管對象去救市，就相當于裁判帶著特定的運動員去踢球”，他說：“這個球是沒法踢的。他吹哨，讓你進球就進球，讓對方不進球就不進球。這個球就沒法踢了。如果說國際慣例，我認為舉不出任何一個國家救市這樣的例子，是由監管部門帶著監管對象救市的”。

　　“政事兒”撰稿：新京報記者 王姝