港股剛過業績發布高峰期，綜觀市場所關注的內銀業績，由於盈利增長放緩，故個別內銀股如中行(3988)、工行(1398)及建行(939)等均稍減少派息。惟即使如此，息率仍有達6厘，相信市場該會接受，因相對其他股份計，6厘股息實已優於不少市場上的投資產品矣。

　　惟事實上，面對內地經濟增長出現放緩，是次年度財務報表亦揭示內地銀行資產質素的問題，令投資者不斷關注各銀行的不良貸款、撥備覆蓋以及資本充足等指標比率，更重要的是，這些資產質素指標大有機會在今年第一季出現惡化。據內地傳媒報道，截至今年2月底止，商業銀行不良貸款餘額錄得增加至近1.4萬億元(人民幣，下同)，較年初已增加約1200億元，按年增長約35%，當中不良貸款率1.83%，按季升16點子，若以此增長速度計算，商業銀行關注類貸款餘額將錄得高達約3萬億元，情况令市場擔憂。

　　面對內地銀行貸款質素每况愈下，中央亦不能坐視不理，而近期人行更逐步提出企業「債轉股」的可能性，以紓緩當前不良資產急升的問題，據內地傳媒引述國開行高層報道，首批債轉股規模為1萬億元，預計在3年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規模的銀行潜在不良資產。可留意的是，債轉股雖然可直接降低銀行的不良貸款率，更可紓緩企業整體的負債水平，但與此同時，直接將內銀貸款轉換成股權亦將降低銀行的資本充足比率，故此是次措施對於改善內銀的資產質素可說是「兩面刃」，讀者宜觀望當局對於實行債務轉換的實際規模以及實施時間，會否與市場預期落差太大。

　　恒指續向下尋支持位

　　港股4月才只過了兩個交易日，惟大市已初呈先高后低之形態，高位暫為1日之20786點，而低位則暫為5日之20116點，當然，以670點之波幅計定不能滿足月內之所需，故假如大市暫無法上破20786點的話，即代表恒指仍會再進一步往下尋月內新低，以擴闊月內之波幅從而滿足所需。再者，一個月之高低位是不會同時出現於兩個交易日之內，故1日如為月內之高位，則低位該在月中或之后才出現。

　　不少人現正推算第二季之股市會如何，未談到此點，先看首季吧。恒指是由1月4日之高位21794點跌至2月12日之低位18278點，即季度之波幅為3516點，到了4月初，由於恒指已在首兩個交易日紛紛跌穿十天及廿天線，形態上不但已偏弱，且整個大市可能又會再次在反覆不明之中漸進入新一潮之小型跌浪之中。要擺脫此弱態，恒指首要的條件是必須重越廿天及十天線，惟照近日之市况看，似乎未敢抱太大憧憬。

　　耀才證券市務總監郭思治(逢周三刊出)