近期市場陷入箱體震蕩整理格局。4月13日，滬指高開后回落，市場關于A股下一步究竟是大漲 1000點還是下跌1000點的討論愈演愈烈。國投瑞銀新絲路基金經理王鵬表示，股市正處于十字路口。就股市而言，向左轉，即遵循自然規律回調，調整越充 分，后市越輝煌；向右轉，股市相比于亢奮的樓市和萎靡的實體經濟，都具有相對配置優勢，因此也存在再一次繁榮的可能。“總體而言，我們持相對謹慎樂觀的態 度。”金牛理財網數據顯示，在股市上躥下跳的過去一年間，其管理的基金跑贏指數近40個百分點，在同類基金中排名居前。

　　對后市謹慎樂觀

　　短短一年間，A股曾遭遇過從5178點到最低點2638點的巨幅調整，也經歷了千股跌停的深度低迷。王鵬管理的國投瑞銀新絲路基金建倉于2015年4月 10日，當時上證指數正好站上4000點。從彼時至2016年4月10日，上證綜指跌幅達26%，而國投瑞銀新絲路基金收益率卻逆勢上漲了13.25%， 跑贏指數近40個百分點。金牛理財網數據顯示，近6個月該基金在1192只同類基金中排名第15位。

　　對于2016年，王鵬認為，經濟和股 市都充滿了不確定性和挑戰。經濟方面，工業去產能的力度、地產去庫存的程度，暫時沒有形成確定性預期。“各界對去產能做了很好的表述和分析，但這種去產能 以何種方式進行、去產能的力度如何以及相應的影響、決心和容忍度都無法預期。地產行業的刺激政策回旋余地較小，新開工面積預計難有起色，從而有可能拖累經 濟增速。”

　　證券市場也存在較多不確定因素。王鵬分析，首先，中證500指數連續3年高增長，但基本面并沒有靚麗表現，估值存在透支的可能 性；其次，連續降息的流動性寬松趨勢或接近尾聲，伴隨著美元加息預期升溫，進一步的貨幣寬松受到制約；第三，考慮到宏觀經濟走勢，預期上市公司業績難有起 色；第四，在證券市場的制度建設方面，例如過渡期新股發行具體的實施細則、大致上市數量，目前尚沒有預期。

　　短期來看，王鵬認為中國股市處 于十字路口。向左轉，即股市將遵循自然規律回調，調整越充分，后續賺錢機會越大。原因在于目前企業債務極高，去杠桿還未進入實質性階段；一些改革的配套措 施尚不明朗，市場估值難以提升；利率降至歷史底部，進一步下調空間有限；每次大級別上漲行情，均需要一個靚麗的新故事，但現在還未出現。向右轉，股市相比 亢奮的樓市、萎靡的實體經濟、低收益的債市，具有相對配置優勢，存在再一次繁榮的可能。人民幣購買力下行的壓力較大，50萬億儲蓄、20萬億理財以及12 萬億保險資金重新大幅配置股市的可能性仍存在。當然，這會受到通脹壓力、匯率貶值等問題制約。

　　四原則應對風險

　　“目前看，第一種情況出現的概率更大，但我們會密切跟蹤數據留意第二種情形是否會出現。”王鵬表示，投資是做大概率的事件。“我們將以中性倉位應對當下的不確定性，而不是魯莽地賭大小。”

　　“這樣做的好處是不會犯大錯誤，不讓基金持有人有大危險。巴菲特強調一定要有穩定的復利增長。例如，第一年漲一倍，第二年跌了50%，實際上兩年凈值沒有 變化。但所謂的弊端是，有可能在市場瘋狂的時候收益率較低。這只是用低收益率換取更安全的凈值保護。”王鵬說，例如其在2015年5-6月份市場瘋狂的時 候和2015年末都主動降低倉位。“但賺錢概率較大時，我們也需要張開雙臂勇敢地擁抱。”

　　對于后市，王鵬建議，在安全性的前提下考慮收益 率，用四大原則應對不確定性風險。一是堅持價值投資，摒棄頻繁交易。這主要表現為根據基本面選擇個股，注重企業管理層的能力。二是在能力范圍內進行投資。 王鵬認為，人的認知能力有限，基金經理不是江湖郎中，不能包治百病，研究也很難深入地覆蓋所有行業，所以盡量選擇自己熟悉的行業進行投資。三是均衡投資成 長股和價值股，根據估值進行動態選擇和調整。“成長股和價值股沒有優劣之分，關鍵是買入之后的盈利空間，其實真正的成長股鳳毛麟角。”四是根據概率進行倉 位和個股權重配置。