但是如果分散投資和資產配置才是累積財富的關鍵，那么中國人只能得個差評。原因是——他們財富的75%投入房地產，剩余的則為現金。他們過度投資于流動性差且充滿泡沫的資產，而且還錯誤地相信它只會升值。就收入而言，在全球前十個房價最高的城市中，有七個屬于中國。換言之，中國房地產泡沫在現代歷史中是最大的。

 

　　此外，中國大城市的房價收入比率極高。北京的房價是民眾平均收入的33.5%倍，上海則為30.2倍，深圳的為30倍。而這些一線城市中普通公寓僅650平方英尺，這樣一來每平方英尺的價格為460美元，總價約為30萬美元。在二線城市，同樣面積的公寓價格為10萬美元。

 

　　這聽起來可能并不多，但是如果在房價收入比率達到30的大城市小公寓的售價為30萬美元，這將意味著中國人的年收入約為1萬美元，這與實際數據相符。

 

　　這時人們不免感到困惑：他們如何有能力買房？

 

　　韋德-謝帕德在近期一篇發表的文章中拋出了這樣一個問題——中國人如何負擔得起超貴的房子？

 

　　在中國，置業是首要的。如果你是一位男性，如果你沒有一套房子你連約會的機會都沒有。但是隨著房價以超快的速度攀升，他們的機會又歸于何處呢？

 

　　一切又回到中國異常高的儲蓄率上。

 

　　較美國大約2%的儲蓄率，中國人平均儲蓄額約為他們收入的30%。而對大多數富人來說，他們的儲蓄額比例更高。

 

　　下圖顯示了中國富人和普通人的儲蓄率情況。

　　富人和普通人的儲蓄率

 

　　但是并不僅僅儲蓄率超高。

 

　　還有家庭和朋友在幫助年輕人士，使他們在不需要抵押貸款的前提下就買到超貴的房子。中國房子中僅有18%有抵押，而美國所有房子中有50%有抵押。在首付比例上，首套房為30%，第二套房為60%。

 

　　因此中國不得不擔憂的最后一件事是抵押品贖回危機，中國的問題在于他們已經將大部分儲蓄投入到房地產泡沫中，而且還沒有意識到其財富所面臨的風險。自2000年以來，郊區房地產的價格已經漲了五到七倍。這樣的房價甚至比日本20世紀80年代發生的前所未有的房地產泡沫時的房價還高。之后日本遭遇了一場60%的崩潰，即使事情已經過去25年，日本經濟仍未完全恢復。

 

　　60%暴跌是中國人應該預測到的最小值。但是房價要跌到2000年初的泡沫前水平則需要跌80%。

 

　　這對于中國人而言無疑是一場災難。據估計，中國家庭財富合計為27.7萬億美元，這個數字是國內生產總值的約3倍。由于這部分財富中75%倍投入房地產，那么也就相當于20.4萬億美元。

 

　　如果房價像當初日本那樣暴跌60%，那么這將意味著中國人12.2萬億美元的財富將蒸發。如果下跌80%，那么將有16萬億美元甚至更多蒸發。

 

　　如果中國人積攢的資金突然消失，那么本來就沒什么安全感的中國消費者作何感受？

 

　　我預期的是中國的危機將是現代歷史中家庭財富蒸發最多的一次。這都是因為中國人過度投資流動性差且充滿泡沫的資產——房地產。而郊區家庭中有20%擁有兩套甚至更多套的房子，這個數字是美國的近兩倍。

 

　　但是中國人不僅過度投資房地產，他們還購置未來使用的空房地產，然而實際上他們并用不上。獨立公司監測到那些沒有用電的房子數量，發現房屋空置率高達27%。

 

　　誰會把錢投到空置率達27%的房地產中？

 

　　在哪個國家空置率這么高的情況下房價還飆升？

 

　　誠然，中國人在儲蓄上表現出色，但是他們的致命弱點是荒謬地認為房價將只會上漲！可以說在一個泡沫最大且房地產過度估值情況最為嚴重的國家，這是最糟糕的設想。（雙刀）