隨著5月份首個交易日開門紅，投資者發現存量博弈的市場再度選擇了業績優良的白酒、新能源等行業為突破口，后市上攻3000點，還是延續震蕩格局？部分券商認為，反彈或存空間，但對反彈高度不應期望過高。

　　關注流動性預期

　　國金策略分析師李立峰判斷5月中上旬維持弱勢反彈，3200點可期，但更大的反彈不足以獲得支撐；目前是存量行情，增量資金有限。跌多了可以參與反彈，漲多了適當降倉位。但也有分析師認為，當債市萎靡之時，股市就會逐漸復蘇。而股市走熊時，債券市場會轉暖。因此，本輪債市信用危機，也應該是股市見底的征兆。

　　在穩增長政策發力、PMI數據反彈的背景下，盈利迎來階段性恢復。長江證券不看好上市公司盈利增長的持續性，認為與前兩輪經濟階段性企穩類似，本輪經濟企穩與盈利恢復的幅度仍偏弱。對A股市場來說，未來一個階段比企業盈利更重要的是，流動性預期的變化。而近期一系列事件投資者需重點關注。在銀監會新頒布的82號文監管之下，無論是存量信貸還是增量信貸的出表通道都被切斷，對于已經出表的信貸資產收益權仍需全額計提資本。短期來看，將會對商業銀行的資本充足率造成壓力，同時對各種理財對接的委托貸款和信托貸款業務帶來直接沖擊，進而影響新增社融規模。

　　長江證券分析師陳果認為，一季度的社會融資信貸數據是不可持續的，二季度的社融和信貸數據出現邊際上的收緊是正常的，市場過高預期將得到修正。后期信用債和利率債的走勢分化仍將延續，信用利差將進一步走闊，短融或成為新的風險點。

　　東北證券認為，當下市場在上沖3100點無果之后更多處于等待下一輪吃飯行情的時間窗口，市場參與者不必操之過急。客觀而言，上證指數調整已經有10個多月、已接近熊市第一波調整期13個月的時間窗口，而目前估值水平也處于合理階段。但泡沫破滅之后的市場，參與者更多博弈的是吃飯行情而非反轉行情，當下估值合理但并不支持估值顯著提升的動能，這也是不少投資者感覺股市機會臨近卻遲遲不敢下手的原因。因此，在有更多政策面和技術面共振信號之前，更多應保持底倉思維、小倉位試盤。

　　投資高景氣行業

　　部分分析師表示，市場成交量的低迷，除了謹慎情緒的影響外，主要還是增量資金不足，存量博弈依然是當前市場的重要環境。在此環境下，需關注資金流向的吸虹效應，即資金流向局部具有賺錢效應的板塊，關注資源股和一些較為活躍的主題投資板塊，如電競、無人駕駛、虛擬現實、高端制造和新能源汽車等。短期之內，強者恒強的格局仍將繼續。

　　長江證券表示，當前的市場環境是經濟與企業盈利數據回暖，但流動性預期也面臨邊際調整。陳果表示，不少私募投資者倉位較上周(多數在五成左右)有所下降。公募倉位在上周加倉后再度回落，股票型與混合型基金均出現一定幅度的減倉。根據長江證券的測算，股票型基金倉位從4月22日的83.2%減倉至4月29日的82%，混合型基金倉位從4月22日的70%減倉至4月29日的66.7%。

　　李立峰表示，5月前兩周解禁壓力較小；海外市場偏中性；通脹階段性緩解；基本面階段性改善。從基金一季報情況看，基金整體倉位偏高，增持前三的是農業、有色、白酒；減持最多是計算機，其他行業比較平穩，尤其是傳媒。

　　長江證券看好景氣度好的行業，認為“景氣是最好的防御”，景氣第一，估值第二。重點配置景氣行業，但隨著其估值水平偏離均值調整權重。當前可考慮重點配置白酒、家電、汽車(包括新能源汽車)、傳媒、休閑服務、醫藥生物、飼料等領域。細分行業關注受益于放開價格管制的血制品行業，以及產能出清情況較好，行業龍頭具備議價能力，有持續漲價的空間的山梨酸鉀行業。主題方面，重點配置重啟預期升溫的互聯網彩票題材、迪士尼主題、上海科創主題、國企改革主題，以及受益債轉股的資產管理公司等。