周五下午央行公布了4月份的金融數據。這組數據出乎意料，意味著貨幣政策的轉向。

　　1、M2的增速只有12.8%，前值為13.4%。

　　2、社會融資規模7510億元，預期1.3萬億元，前值為2.336萬億元。

　　3、新增人民幣貸款5556億元，預期8000億元，前值1.37萬億元。

　　其中，M2增速跌破13%，僅有12.8%的增速，為9個月以來首次如此降速。這或許顯示中央貨幣政策有變。跌破13%意味著什么?意味著貨幣增速重回“股災救市”的(2015年7月)之前。

　　與此同時，新增貸款只有5556億，與市場預期的8000億相差甚遠，新增社會融資只有7510億，更是遠遠低於預期的13000億。

　　這三大指標一起傳遞了一個重要信號：央行貨幣政策的確轉向了，從事實上的“適度寬松”重回“中性”。這標志著貨幣供應開始全面收縮。

　　中國的經濟政策為什么突然轉向?因為高層看到了危險。其中去年的股災、救市，今年年初的股彙雙殺，以及一季度的貨幣放水之後的數據分布，是促成變化的重要事件。

　　M2是一個有趣的指標：

　　M2(廣義貨幣)的同比增速，可以理解為央行的“印鈔速度”。一季度中國的GDP增速是6.7%，也就是說“印鈔速度”比“財富增長速度”快了6.1個百分點。雖然仍然偏快，但卻大大低於市場預期。

　　另外一個現象是M1增速遠遠超過M2的增速。這說明央行增加基礎貨幣的努力並沒有轉換成整體信用的同步增長。如此，短期流動性泛濫，長期投資卻不足。資 金脫實入虛，到處亂竄，追逐投機的機會，將會在不同的領域產生短期的泡沫。剛剛破滅的大宗商品市場的泡沫就是一個明證。

　　在這種背景下，正在往前沖的資產價格，突然一腳踩空，開始跌落。

　　那么，M2增速會繼續回落嗎?貸款增速會繼續減少嗎?樓市會大跌嗎?

　　未來一段時間內，央行將會繼續逐步收緊貨幣，只要市場利率沒有大幅波動，恐怕很難像一季度那么寬松了，錢印的少，投放的少，市場流動性必然受到影響，銀行恐怕也是手上閑錢不足，勢必要回收資金，市場利率也將趨向逐漸走高，而利率上升，必然影響整體市場。

　　如果M2增速重回10%到11%的區間，則資產價格將有顯著下跌，樓市、股市都支撐不住，到時候會出大問題。

　　那么樓市會受什么影響呢?首先，2009年樓市的大反轉完全是貨幣超發推動的，而且當時的貨幣增速是現在兩倍以上，持續了整整一年。而這輪M2增速上13%，只持續了幾個月。

　　要知道，目前樓市的規模、單價都遠遠不是2009年可比。所以，這輪貨幣推動的房地產牛市只能是局部的，而上一輪是全國性的。

　　現在樓市泡沫剛剛在局部顯露，就引起了高層的關注。在5月9日人民日報的發表的“權威人士”談經濟的文中，幾次提到了樓市泡沫，強調了“房子是給人住的”，反對通過吹大樓市等資產泡沫來“穩增長”。

　　若是後續貨幣政策真的收緊，在這種背景下，沒有足夠的現金流支撐樓市泡沫，恐怕樓市也將逐步趨冷。

　　就目前央行的政策而言，成交遇冷將是大概率事件，但不會下跌，還是那個原因持有沒成本，大量房主不會選擇賣，而是耗著，再加上一季度很多開發商趁著房地產春風，拿到了融資，去拿地王，不斷給市場強化信心，還有中介的推波助瀾。

　　未來樓市將如何演變，仍然要看M2增速的臉色。如果能維持在13%左右，不回到12.5%以下，問題還不太大。如果重回10%到11%的區間，則下跌將不可避免。

　　但是房價不會在短時間內見頂。而成交量已經見頂。國際評級機構穆迪最近發布中國房地產報告,預計未來12個月中國房地產市場合約銷售額增速將會放緩由目前的雙位數放緩至個位數。如果真的是這樣的，有價無市將重回樓市。