5月18日，美聯儲4月會議紀要稱，如果未來數據顯示美國經濟在改進，美聯儲可能在6月會議上加息。不但如此，更過分的是美聯儲竟然對市場之前認為的6月不太會加息的預期進行了回擊。美聯儲認為，有必要重塑市場預期。一些官員擔心，市場沒有正確地評估美聯儲在6月加息的概率。美聯儲指出，向市場清晰地傳遞出如何對經濟和金融形勢作出反應，是至關重要的。近來，美聯儲多位高級官員都傳遞了6月可能加息的信號。

　　當然，6月是否加息的決定因素還要看數據，數據成為關鍵。看哪些數據?如果未來數據顯示，經濟在二季度增長加速，勞動力市場保持強勁，通脹朝著美聯儲2%目標前進，那么美聯儲在6月會議上加息是合適的。歸根結底是三大數據：經濟增長、就業市場、通貨膨脹。

　　就業市場早就達到加息或者說貨幣政策恢複常態的要求。不確定因素在經濟增速和通貨膨脹兩個方面。美國經濟增速一季度出現了“滑坡”，不過，會議紀要顯示，一些官員並不擔心一季度GDP數據糟糕，認為這只是暫時現象，預計二季度GDP數據會顯著向好。那就剩下最後一項的通貨膨脹決定因素了。美聯儲確定的目標是通脹率達到2%即滿足加息的充分條件。最新數據如何呢?

　　剛剛公布的數據顯示，美國4月未季調CPI年率1.1%，升幅符合預期且高於前值0.9%;4月季調後CPI月率上升0.4%，升幅創2013年2月以來(逾三年)最高水平，且高於預期值0.3%和前值0.1%，因汽油和房租價格上升，表明美國通脹在逐漸積聚動能，這為美聯儲在6月可能加息提供了數據支撐。同時，5月17日發布的美國數據顯示，4月消費者物價增幅為近三年來最大，房屋開工和工業生產強勁反彈，表明美國經濟重獲動能，為提前升息增添理據。從目前看，美國經濟數據正在朝6月加息的方向轉變。

　　比加息更令市場震驚的是，美聯儲或許已經開始縮表了。所謂縮表，是指中央銀行縮減資產負債表規模的行為。紐約聯儲在當地時間5月17日的一份聲明中稱，將於5月24-25日和6月1日合計出售4億美元的國債和機構住房抵押貸款支持證(MBS)。相對於提升利率，縮表是更為嚴厲的緊縮政策。更直白的解釋就是，縮表相當於量化寬松的反向操作。美國量化寬松其威力都領教過了，對全球的沖擊之大前所未有。這次反向操作帶來的全球性緊縮，對各個國家特別是新興市場國家的打擊是巨大的。消息披露後，全球股市下跌，美元指數上漲，美國債收益率攀升，新興市場國家貨幣貶值，黃金價格下跌。

　　如果美聯儲縮表與加息疊加在一起的話，對全球各國的沖擊可以說是前所未有的。對新興市場國家包括中國的沖擊之大或出乎想象。美聯儲官員預言今年加息三次，那么新興市場國家今年股市、期市、彙市等都將面臨巨大風險。

　　從投資角度看，保守型、價值投資到了隆重登場的時候了。以規避風險為主的投資思想最少要延續到明年年底。 （作者：餘豐慧）