【香港商报网讯】国务院参事、国务院发展研究中心金融研究所名誉所长夏斌昨日表示，要严防少数金融机构把风险偷偷输送给老百姓，他并称，上一轮不良资产处置的回报率在今天很难得以实现。5月19日，中国银行、招商银行推出了不良贷款证券化产品，宣告时隔8年后不良资产证券化正式重启。与此同时，全国20多个省份也成立地方资产管理公司，开始参与坏账生意。

　　不良资产的高回报率难再现

　　夏斌说，一定要保持清醒的是，在经济周期的不同阶段，处理银行不良资产管理的实际效果往往不一样。他说，2002年左右，正是中国经济这一超级繁荣周期的开始年，比如当时可以几千万拿下一幢烂尾楼，通过一点银行的正常贷款或「关系贷款」装修后出售，现在可以价值几十亿元。在经济繁荣时期和房价泡沫形成时期，不良资产的处置能大赚利润。但中国经济目前面临下行压力，中国经济将进入常态的中高速增长，这意味着有些资产价值必然下跌。也因此，当时同类不良资产处置的回报率在今天就很难得以实现了。

　　监管制度创新迫在眉睫

　　夏斌表示，宏观监管机构对此要有清醒的关注：首先，金融机构不良资产的转让、出售，一定要坚持严格的市场评估原则，绝对不能政府干预；其次，对於金融机构将不良资产打包，搭配其他金融产品，以理财、信托的方式销售给老百姓更要密切关注，加强监管，「要严防少部分金融机构把风险偷偷输送给老百姓。」夏斌说，这个问题应该引起监管部门的注意，因为很多不是以资产管理公司的名义做这项业务，而是各种投资公司在做。如果信息披露不够，包括不良资产的回报到底多少，很容易把风险输送给老百姓。「同一个金融产品，在不同的历史周期可能是不一样的，这点在尽管部门应该严加关注。」除了四大资产管理公司之外，目前也已经有了20多家地方性的资产管理公司，同时，民间市场上也有一些投资公司在从事资产管理业务。中国的金融创新，一直是聚焦於金融产品、金融组织架构、金融调控与监管制度的创新这三个基本内容。夏斌表示，由於金融具有天生的不稳定性特徵，所以金融产品的创新、金融组织机构的创新，必须与金融调控与监管的创新相适应，否则这种创新是不利於经济的稳定，「今天来看，相对於互联网金融产品的创新，金融调控监管制度创新迫在眉睫，这对稳定经济而言更为重要。」既要稳增长也要防风险

　　夏斌说，目前中国经济正处於增长与防风险的平衡纠结中，既要稳定增长，又要防范系统性风险。在这样的纠结平衡中，微观金融创新是想加大信用，或者是规避监管创造利润。宏观金融的调控创新，则是要通过汇率与资本管理制度的变化，把中国经济和中国金融融入全球经济化，引入全球配资资源的机制和因素。面对目前稳增长和防风险的平衡纠结，紧的货币政策不适用，但是大水漫灌式的货币政策同样也不适用。因此，夏斌说，此时判断金融产品创新是好还是坏，就是看它是配合结构性的金融政策，还是钻政策的空子，在大水漫灌之下救僵尸企业，扩大杠杆和过剩的产能。而判断金融宏观调控创新，汇率和资本管理制度的创新是好还是坏的分水岭，则是看它是有利於防范系统性风险的爆发，有利於内地的经济稳定，还是引爆系统性风险的爆发，方便投机资金冲击内地经济。