證券時報記者 孫璐璐

　　6月14日，作為四川省最大的煤炭企業，四川省煤炭產業集團發布2015年度第一期短期融資券到期兌付存在不確定性的特別風險提示公告。

　　公告稱，原定于2016年6月15日到期兌付本息的“15川煤炭CP001”，由于目前公司資金鏈緊張，原計劃的資金籌措方案目前尚未落實，15川煤炭CP001到期兌付存在不確定性。

　　然而，就在一周前，川煤集團曾發布15川煤炭CP001的兌付辦法公告，外界一度認為本期短期融資券將會如期兌付。可是，僅一周之后兌付承諾落空，川煤集團短期融資券已構成實質性違約。

　　目前，川煤集團的信用等級已下調至BBB級。這是自上月底以來的第二次下調。

　　信用風險擔憂上升

　　15川煤炭CP001期限一年，發行總規模高達10億，發行時票面利率為5.72%，但由于近年來煤炭價格大幅下跌，煤炭需求下滑，川煤集團煤炭主業的盈利能力持續下滑，這是導致本期債券無法如期兌付的主要原因。數據顯示，2015年及2016年一季度，川煤集團實現營業收入分別為82.52億元和16.6億元，同比下滑23.36%和25.04%，實現凈利潤分別為-13.77億元和-2.8億元。

　　華創證券首席債券分析師屈慶稱，川煤集團主營煤炭開采，區域市場相對封閉且具有一定市場地位，但受行業景氣度不斷下行、投資支出規模大、債務負擔較重等影響，公司信用資質不斷弱化。此次川煤風險事件暴露，再次引發市場對信用風險的擔憂。

　　實際上，面臨危機的不僅僅是川煤集團，其他煤炭企業也在“水深火熱”之中。

　　中債資信報告稱，在行業景氣度低迷及供給側改革的背景下，部分中小煤企的落后產能逐步選擇退出或停產，整體集中度有所提升。近日就有多家煤炭企業發布重組公告，如晉能集團和山西國際能源進行合并式重組。這標志著山西省開啟煤炭企業重組，有助于進一步打造煤電一體化經營優勢，并提高省內煤炭行業集中度。

　　“根據市場化選擇，預計未來煤炭生產將呈現出往低成本區域或企業集中發展的趨勢，行業集中度仍有上升空間，且區域分化或將愈發明顯。”上述報告稱。

　　川煤信用等級不斷下調

　　受債券違約影響，新世紀評級公司將川煤集團的信用等級最新下調至BBB級，并將其列入負面觀察名單，將15川煤炭CP001債項信用等級調整為A-3級。

　　實際上，上月底新世紀評級就下調過川煤集團的信用等級，其中主體信用等級由AA+/負面調整至AA/負面。

　　新世紀評級方面稱，近年來川煤集團不僅盈利能力持續下滑，財務杠桿也在持續上升。2016年3月末資產負債率達88.48%，未來1～2年將是川煤集團償債的高峰期，川煤集團面臨的集中償付壓力大。

　　此外，川煤集團仍有部分煤炭尚處于建設期，后續資金需求大，或將推動公司債務規模繼續上升，整體財務風險加大。

　　川煤集團15日發布最新公告表示，公司正通過多種途徑積極籌措資金，如積極籌借外部資金、努力通過自身經營性現金流償付本期債券等方式，盡快完成15川煤炭CP001的兌付。