1、從寶能發出罷免全體董事及管理層公開聲明的一刻起，華潤、寶能與萬科之爭的長遠影響已上升到社會利益和一個健康資本市場的發展建設問題。大股東利用現有法律和監管制度提出自己的利益訴求無可厚非，然而正像英國公投退歐那樣，一切都合法，整個程序都是人們認可的，但脫歐結果卻是大多世人不愿看到的，從長遠看也許是英國自身不可承受的。華潤、寶能與萬科之爭已經出現類似跡象。

 

　　2、萬科是中國市場少有的治理規范，公開透明的良治公司。萬科長期致力于全體股東的長期利益和社會效益，是中國資本市場稀缺的良治公司。大力保護促進和發展良治公司也應該是中國資本市場監管的目的之一。

 

　　3、優秀的萬科管理團隊是貫徹良治、實現優秀業績、實現公司可持續發展、為股東提供長期可持續回報的核心資源，也是萬科品牌價值的核心資源。離開這個核心資源，無論這個公司是否還叫萬科，歷史上萬科的品牌價值和核心資源都已不復存在。從華潤、寶能近期的行為方式可以看出，他們并沒有從這個方面考慮，更沒為此做足準備，其實是對全體股東不負責任，也是對社會不負責任。

 

　　寶能、華潤依法履行大股東權利無可厚非，但寶能宣布的計劃一旦實現，其傷害的不僅是萬科的品牌和萬科本身，還有中國資本市場的健康發展。

 

　　4、無論王石做了多少蠢事，說了多少錯話，有一點是值得肯定的，就是他一直在維護萬科的品牌價值，核心資源和全體股東利益。

 

　　5、對萬科來說，擔心寶能介入會毀掉萬科的核心價值是有其理由的。首先，寶能收購萬科時，一部分交易通過前海人壽保險公司，其資金來源部分來自萬能險保費，另一部分資金來自銀行理財資金再加上很高杠桿下的債務。寶能要實現其投資效益最大化，就必須通過萬科這個平臺來套現其投資價值。

 

　　這可能會導致：1．萬科長期堅持的為全體股東利益服務的價值導向發生變化；2．萬科會成為被不斷套現的、短期行為的公司；3．中國資本市場將從此失去一個治理規范、公開透明的良治公司。萬科品牌的核心價值將不復存在，萬科的核心資源即管理團隊很可能也不復存在。對于這些問題，本來監管部門應該先站出來，遺憾的是，這個角色由王石擔任了。

 

　　總之：華潤、寶能與萬科之爭的近期演化，已令人擔心其結果和產生的影響恐怕不是萬科全體股東、社會大眾和中國資本市場愿意看到的，可能是不可承受的。因此，不希望華潤、寶能與萬科之爭中，大股東雖然依法合規，卻導致與英國脫歐公投一樣帶來大家都不想看到的結果。

 

　　網絡上，很多人單看傅成玉過去中石化董事長的身份就噴，“中石化的還有臉出來，看看自己的股價不覺得丟人嗎？”，幾乎沒去了解他的職業經歷和觀點。

 

　　也有贊同傅的聲音：1、不管傅是什么人，都有資格發言。2、傅在中海油期間，是一個優秀的企業家。3、以傅的閱歷，他的觀察角度很有價值。4、傅從頭到尾沒有反對萬科大股東主張自己的合法權益。5、寶能聲明里毫不在乎萬科管理團隊的作用，蔑視知本，這樣的股東會珍惜小股東利益。天方夜譚。

 

　　就傅的文章，我所在的一個機構群，有投資者就此和萬科前董秘肖莉發生了“技術探討”。

 

　　肖莉在萬科任職20年，從董事長秘書，到公司董事，離開創業時為萬科執行副總裁。曾任職萬科董秘14年，曾連續五年獲得與《新財富》“最佳分析師”齊名的《新財富》“金牌董秘”大獎，至今仍是《新財富》雜志“最受機構投資者歡迎董秘”得獎次數最多的人。

 

　　對話由投資者在微信群轉發傅成玉文章引發。

 

　　A說：是值得警惕，不過應該警惕的是二級市場投資者、所有的股東。如果連基本規則這個社會都不要了，他還有什么東西值得我們堅守？如果管理層可以無視股東，這個市場存在的基礎還會有嗎？

 

　　是的，寶能可能會搞垮萬科，但是那恰恰是二級市場存在的基礎。搞垮無罪。

 

　　肖莉：請問萬科違反了什么規則？

 

　　A說：不需要你違反規則，股權說話就是。

 

　　肖莉：股權可以被質疑不？

 

　　A說：不能被質疑。連股權都可以被質疑，難怪王石會說別人不夠資格。

 

　　肖莉：管理層團隊針對惡意收購在規則框架內進行自救，屬于正常行為嗎？

 

　　A說：自救？天大的笑話，這個才是問題的關鍵吧。企業到底是股東的還是管理層的？是股東的那就少啰嗦，股權說話。

 

　　肖莉：萬科阻止了投票嗎？

 

　　A說：那還發文章干嘛。繼續就人事投票啊。

 

　　肖莉：萬科用公開的方式向全體股東披露事情的真相，何錯之有？面對惡意收購，管理層有必要讓全體股東知道，最后投票解決。

 

　　王石的戰斗其實并不是為自己，已經功成名就王石必將成為中國現代企業史上一位重要的企業家，他是在拯救萬科這個他一手締造的企業、他一手帶出的管理團隊、他一手締造的萬科文化，他試圖證明，在中國這樣一個特殊市場經濟中，一個遵循現代商業理念并不斷為股東和客戶創造價值企業也能夠生存。在中國最污水橫流的房地產行業里，打造一個如此陽春白雪的現代型企業，其難度是沒做過企業或投資的的人難以想象的。哪怕最終的結局是王石黯然離去，在可預見的未來很長一段時間內，中國的企業家們都無人能夠望其項背！

 

　　A說：寶能能夠掏空萬科，是他的本事，不是罪過。我真的不覺得萬科比寶能更加優秀。難道萬科就能證明寶能管不好萬科？說不定寶能還帶著萬科轉型成功呢！有罪推論有用嗎？

 

　　研究員J：“按照復合增長速度來算，全國平均增速22%，萬科增速30%。這種增速，難道很離譜嗎？作為一家早早就在國內上市的最優質的公司，比全國平均增速快了一點，難道不應該嗎？” 這沒錯，但請不要忽略，2009年-2015年，全國商品房銷售金額年復合增速10%，萬科22%。

 

　　肖莉及以上投資者的對話，探討傅成玉表態中涉及的大股東權利、管理層權利、全體股東權利、萬科企業品牌和王石看法。

 

　　關于傅成玉的觀點中，質疑寶能資金來源問題。

 

　　就此，昨天，我曾與前海人壽某前高管（今年二季度時離職）有一番交流，他是反對如此舉牌的。從內心而言，希望老東家只做財務投資。

 

　　對方介紹，前海人壽并沒放杠桿買萬科，總體流程是合規的，僅從保險角度，可說保監會挑不出啥刺。所以去年風聲最緊時四波人一起查，依舊過關。

 

　　“矛盾主要在炬盛華旗下的寶能金控。寶能金控將前海人壽的股權基本質押出去以換得融資。發現合規手段里的貓膩，現在就看銀監會，這和去年股災時類似，需多部門協調。”

 

　　而機構投資者，進一步的討論則是，用保險資金以及杠桿資金來控制上市公司從市場制度上值得商榷。公募基金有持有人大會，萬能險有嗎？基金的投票權需要在投資者的協議中約定。萬能險沒有約定。所以萬能險買股票，是證監會的監管空白，但不等于證監會可以不作為。

 

　　當初討論創業板時，證監會領導堅決反對優先股，認為不符合公司法。后來公司法一個字也沒改，證監會竟然出臺創立優先股了。

 

　　軟銀第一大股東不能干預阿里管理權，NASDAQ很多公司都是ab股制度。中國會否就此契機，實施ab股制度呢？

 

　　關鍵還是念經的和尚，拭目以待。

 

　　誠如有的投資者所言，目前輿論和法律環境下，不講規則是不可能的。所謂不講規則本身就是一個偽命題，而講不講情懷是個人選擇和自由。

 

　　但規則是死的，而情懷可以推動規則向好的方向發展。所以，當規則不合理的時候，情懷就很重要。規則越不合理，情懷越發重要。法律和規則從來不是靜止不變的，大陸法體系的固有缺陷，本就是事件推動發現法律與規則漏洞，然后是法律與規則的修改與完善。

 

　　情懷背后是價值觀。品牌是情懷的錨，失去情懷的品牌僅僅是個符號，抽象而空洞，萬科從某種意義上說是以王石為代表的一系列創業者人和故事的物化表現。