中国证监会早前宣布将规管A股借壳上市行为，让一些想回归A股市场的中概股与H股有些骑虎难下。不过，市场人士认为，目前想要回归A股的H股还不会改变想法，但对於一些想要回归的中概股说不定采用「先H股后A股」的方式曲线回归。香港商报记者 李映萱

　　千呼万唤始出来，中证监新闻发言人邓舸於上月中旬指，将修订《上市公司重大资产管理办法》，主要针对在A股市场借壳上市行为，意指要让更多资金流入实体经济。

　　同样，对於香港市场，香港证监会也增加了对上市公司事宜的参与。例如：建议上市委员会要将有上市合适性问题的新股申请个案，转交新设的上市监管委员会审批。另外，上市委员会制订上市政策的权力也会转交新设立的上市政策委员会。

　　然而，这对於一些想要回归A股的H股与中概股绝非喜讯，这意味着他们在私有化后，极有可能通过IPO的方式回到A股，不得不经历一段高风险的等待期。

　　回归难打退堂鼓

　　近日港股遭冷遇，1个月内就有万达商业(3699)、TCL通讯(2618)、奥普集团控股(477)、匹克体育(1968)，4家企业均宣布私有化，回归A股。

　　不过，就目前情况来看要真正回归A股需要面对多重挑战与风险，不仅要与时间博弈，还要面临在回归过程中，可能出现的资金不到位，投票不通过，与一系列的法律风险。

　　更重要的是，借壳上市是H股回归A股的一个主流做法，但现今鉴於中证监对炒壳现象严加管制，想回归A股的H股多数也只能采取传统的IPO模式，此中将会有一段较长的等待期，极有可能错过A股的「春风」。

　　不过，第一上海首席策略师叶尚志指，中资股回归A股市场，主要因他们认为在A股市场会获得较高的估值，虽然现时监管比较严格，但还不至於让他们打退堂鼓。东骥基金管理董事总经理庞宝林建议投资者，要了解公司私有化的风险，对於相关主题可以多关注一些试图在A股市场与H股市场同时上市的公司。

　　港股私有化难过美股

　　另外，对於一些已私有化的中概股，市场热议，是否会选择先到港股市场做缓冲，之后再进军A股市场，本港壳股也因此被一度炒高。

　　对於这种说法，笔者认为应当酌情而定，主要看中概股进军港股市场后要通过什麽方法进入A股市场。如果说，按照正规程序通过先私有化，在A股市场借壳或IPO，那麽这种方法风险较大。

　　因为，香港私有化的路程比美国似乎更加艰难。资料显示，目前上市公司在香港私有化，有要约收购与协议安排两种方式。而美国的私有化方法比香港多一种，分别是要约收购，长式合并与反向股票分割。

　　对比二者，香港私有化规管更严格，例如在要约收购方面就要满足股东大会的独立股东75%以上批准，反对票不得超过全部独立股东10%的条件，且在私有化的过程中香港证监会拥有很大的监管权力，而美国证监会只起到监督与信息披露的作用。

　　庞宝林表示，目前在港股市场私有化，再次进入A股市场风险较大，比较理想的方法就是分拆公司业务，在A股市场独立上市。例如：永达汽车(3669)分拆上海永达汽车集团於深交所独立上市，并已取得联交所确认。

　　香港股市失去吸引力？

　　在本港经济放缓的大环境下，港股走势也一直不理想。随着不断有中资股想回归A股市场，投资者开始质疑，香港市场是否已经魅力不再？

　　其实，对比起A股市场，企业在香港上市所需的时间较短。最重要的是，港股市场具有国际化优势，其实很多中资企业并不缺钱，他们更想要获得的是国际的认可。另外，不少公司因某些特殊原因不能在A股上市，从而将目标转向港股。例如：万达於2014年时想在A股上市，但由於现金流逐年递减，所以暂停了在A股的上市计划，将目标转向了港股。

　　香港市场仍然有它无可替代的优势，虽然近日受到英国公投的影响，但还是有不少中资企业选择在港IPO。对此，市场上不乏有人调侃，说港股就像围城，有人想进去，也有人想出来。不过，笔者认为，对於一些想同时拥有中港两地优势的企业，在资金充裕、条件成熟的情况下，不妨考虑先成为H股，再将公司部分业务分拆至A股，一石二鸟，何乐而不为。李映萱