【香港商报网讯】7月4日，萬科A復牌首日開盤后直接跌停，報價21.99元，七百多萬手賣單封死跌停。此前，鳳凰財經調查顯示，36%的股民認為萬科至少有兩個跌停。
從盤面來看，萬科的跌停并未對大盤造成影響，上證指數[1.78%]和深成指數低開后快速拉升翻紅，萬科H股一度漲近5%。
7月1日，萬科相繼披露8個公告，就深交所先前針對該公司收購深地鐵資產的問詢，以及對于其獨立董事張利平的任職資格等疑問一一作出答復，同時宣布公司A股股票將于7月4日恢復交易。
2015年12月19日起，萬科A股停牌。從基金持倉看，截至2016年3月31日，合計有146只基金持有萬科A股股份，合計持有流通市值達61.97億元，占流通股比例為2.3%。其中，有3只基金一季報時已預判萬科A復牌后將出現2~3個跌停板。
寶能系從去年7月初至12月不斷增持萬科，目前寶能系持有26.82億股萬科股票，占總股份24.26%，以去年12月18日停牌價24.43元/股計算，持股市值高達655億元。
按照此前萬科披露的數據，寶能分別在7月，8月，11月和12月買入萬科股票，其持倉成本應該在15.3元-15.5元左右，而據媒體測算，由于寶能系利用杠桿買入，加上利率成本，目前其持股成本應該在17元左右。這就意味著寶能系可以承受萬科三個跌停（17.8元/股）。
4種方法告訴你萬科復牌跌多少
萬科復牌后會有幾個跌停？可以綜合以下幾方面的因素來進行測算：
1.按照A/H股溢價測算3個跌停
萬科A停牌期間，萬科H股股價從22.9港元下跌至15.2港元，期間累計跌幅達到33.62%。若按此計算，萬科A復牌后，股價或將跌至16.22元上下。
2.按大盤、行業測算2個跌停
從2015年12月18日到2016年的6月27日期間，深證成指[1.32%]收盤報價12511.03點到下跌到10377.57點，跌幅約17%；上證指數從3578.96點下跌到點2895.7點，跌幅約19%。
另外，萬科所處的房地產行業指數由3016點下跌到點2223，跌幅約26%，行業相似股保利地產股價由11.35元下跌到8.57元，跌幅約24.49%。
綜合計算，跌幅約為20%左右。若按照萬科停牌前24.43元的股價補跌兩成，股價將跌至19.54元附近。
3.按市盈率測算3個跌停
業績方面，萬科今年一季度實現營業收入146.1億元，凈利潤8.3億元，同比增長28.1%。2015年，萬科凈利潤同比增長15%，每股收益為1.64元。
以萬科A過去5年的平均市盈率（10.5倍）來計算，萬科A的股價應為17元左右。停牌前，萬科A股價為24.43元，換算下來至少3個跌停。
4.基金接受2.5個跌停
從基金方面來看，在9只占比較高的基金中，只有國泰房地產基金、鵬華中證800房地產基金和天弘全指房地產基金3只基金對萬科A的估值做了下調。這些基金已經相對審慎的把萬科估值從24.43的停牌價，下調到了18.81元，也就是說，基金預計萬科A復牌后的跌停板在2.5個左右。如果萬科復牌后跌停在3個以內，這些基金的凈值不會出現大幅下調的情況。
萬科跌停或對深成指沖擊0.27%
作為深市第一大權重，萬科A的復牌料對指數產生沖擊，這也是市場所擔心的。此前有消息稱，“深交所臨時重要公告：萬科A復牌后的10個交易日內，其走勢不計入各大指數。”盡管這則消息在第一時間被深交所澄清，但投資者對于萬科A復牌的走勢依然充滿憂慮。
截至目前，萬科A在深市的總市值高達2696.86億元，居深市第一大權重。其次分別為溫氏股份1573.86億元和比亞迪1508.38億元。萬科A一家市值就逼近后兩家之和。
有機構分析師算了一筆賬，目前萬科A在深成指中的權重比是2.72%。粗略計算，萬科A跌停對深市指數的影響是0.272%。
值得注意的是，在萬科復牌前夕，深交所宣布深證成指、中小板指、創業板指等指數7月起調整樣本股。
根據指數編制規則，對深證成份指數、中小板指數、創業板指數、深證100指數等深證系列指數實施樣本股定期調整。同時，深圳證券信息有限公司宣布對巨潮100[1.65%]指數等跨市場指數實施樣本股定期調整。本次樣本股調整將于2016年7月的第一個交易日正式實施。
万科其实是大赢家
香港商报评论员王长久发表快评称，一向少有人光顾的万科，从去年11月30日开始如旱地拔葱一般地出现井喷，到去年12月18日停牌前，股价从14.28元飙升到24.43元，涨幅高达10.15元或71%，而这波井喷的起因就是上面所说的筹划股份发行题材。而这个重大资产重组及收购资产题材也让万科在2015年6月12日到9月29日的两波股灾中躲过一劫，期间最大跌幅只有3.16元或20%，比起此期间大盘指数的跌幅可谓微乎其微了。而且，万科停牌也躲过了更大的劫难。今年年初到2月29日，内地股市上演股灾3.0版，上证综指从3539点直下2638点，暴跌901点或25.5%。而从万科停牌到今年2月29日，上证综指累积跌幅为939点或26.2%。从去年12月18日万科停牌到上周五，上证综指累积跌幅为646点或18%，深成指跌幅达18.49%、房地产板块跌幅22.17%、万科H股跌幅33.62%。所以说，万科停牌其实是躲过了几次劫难。
兩個數字值得注意
這是股市期待已久、持股者擔憂已久的重大事件，市場對萬科復牌后股價走勢高度關注。有兩個數字不能不認真對待。
第一個數字是16.21元。2015年12月18日萬科停牌前股價漲停，收于24.43元人民幣，當天，萬科港股萬科企業收盤于22.90港元。萬科A[-9.99% 資金 研報]停牌后，A股大盤指數在今年1月出現暴跌，而萬科企業在港交所一直沒有停止交易，上周收盤價為15.20港元。如果萬科A股與其港股的股價比值保持不變，并假設萬科企業股價維持當前水平不動，則萬科A復牌后的目標價應當為16.21元人民幣。
還有一個數字是15.88元。與復牌公告同時刊出的其他幾份公告顯示，萬科管理層對發股收購資產預案進行了六大修訂。其中包括交易標的資產的預估值及交易價格，包括標的資產的定價依據，補充披露了標的資產預估值已考慮地鐵集團向前海國際增資注入的土地作價與本次交易作價差異對公司的影響。在預案“對價股份的定價依據”內容板塊中，補充和修訂披露了此次交易對價股份發行價格定價依據的說明，等等。
根據萬科的發行股份購買資產預案修改定稿，初步交易價格為456.13億元。公司將以發行股份的方式支付全部交易對價，初步確定對價股份的發行價格為每股15.88元，為定價基準日前60個交易日上市公司股票交易均價的93.61%。據此計算，公司將就本次交易向深圳地鐵集團發行2872355163股A股股份。
第一個數字為萬科A復牌前股價的66%；第二個數字為萬科A復牌前股價的65%。
以上兩個數字只具有參考意義，其本身也具有不確定性。首先是萬科企業股價會變動。其次是市場心理已經發生變化，A股、港股持股者未必愿意保持去年12月18日的股價比值。再次是萬科發行股份購買資產預案能否實施仍有懸念。
如果本次交易能夠完成，目前萬科各大股東的股權會被稀釋。深圳地鐵集團持股占總股本20.65%，將正式上位大股東身份。深圳市鉅盛華股份有限公司及其一致行動人持股比例由24.26%降至19.27%，失去第一大股東位置。而原第二大股東華潤股份有限公司持股比例將從15.24%下滑至12.1%。其余股東持股比例均呈現下滑。
該公司本次交易事項尚需其董事會再次召開會議審議、由國有資產監督管理機構批準、公司股東大會審議通過并報中國證監會核準，本次交易最終獲得批準或核準的時間均存在不確定性。
昨日接受采訪的市場人士普遍預計，寶能、華潤兩大股東肯定不愿自己股權被稀釋，并降到二股東、三股東位置。
萬科管理層的增發購買資產預案以及萬科修改后的議事規則是否獲得通過仍存懸疑。萬科已成為深市總市值第一的股票，同時也成為了深市第一大權重股，其內部博弈的結果，將嚴重影響萬科股價。
萬科未來股權格局有三種可能性
知名財經人士、“天天說錢”專欄作家劉曉博接受記者采訪時表示，萬科A股被稱為“股市最大的炸彈”。萬科復牌怎么走，要看幾個決定大局的因素。首先，大股東之間估計已經達成共識：寶能出局，基本沒有異議；不罷免董事會、監事會。罷免董事會和監事會，是寶能的建議，到目前為止，在社會輿論壓力之下，華潤不支持，寶能也已經改口；萬科核心管理團隊的主體部分不會被更換。其次，大股東之間也有重大分歧：要不要引入深圳地鐵，包括什么價格，占多少比例？寶能股權的轉讓價格是多少？未來董事會的格局會怎么變？
劉曉博預計，復牌之后，寶能繼續增持的可能性不大，但華潤有可能增持，萬科管理層的支持者有可能增持。安邦可以調動的資金總量超過華潤，也超過寶能，而且決策鏈條短，比較靈活。在此基礎上，萬科未來的股權格局有三種可能性：
一是華潤仍然做第一大股東，深圳地鐵不介入。這樣，寶能的股權全部或者大部分轉讓給華潤，華潤持股比例可能接近40%。由于跨越了30%，華潤要申請豁免要約收購。萬科管理層基本保持不變，王石以一種比較體面的方式退休。
二是深圳地鐵成為第一大股東，華潤持股比例不變。這輪資產購買之后，深圳地鐵持股20.65%，寶能持股19.27%，華潤持股12.1%。然后，深圳地鐵受讓寶能股權，或者萬科回購寶能股權并予以注銷，未來深圳地鐵再注入第二輪資產。
三是深圳地鐵注入資產，然后受讓寶能持有的小部分股權；華潤受讓寶能持有的大部分股權。交易完成之后，深圳地鐵和華潤各持有萬科26.01%的股權，并列第一大股東。第三種方案可能更體面，也更能維持萬科管理團隊的完整性。
各方猜測萬科復牌后股價
劉曉博說，萬科復牌后下跌是必然的，但以上三種結果，將導致萬科股價不同的跌幅。從歷史走勢上看，萬科H股的股價（折算成人民幣）跟A股比較接近，略貴一點。如果按照H股推算，則此次萬科A復牌，將有至少4個跌停板，甚至會出現5個。如果從地產股平均跌幅看，大概需要2到3個跌停，但這沒有考慮萬科停牌前的股價上漲因素。如果考慮了，大概也是4到5個跌停。隨著股權之爭日漸明晰，萬科的估值會有一個回歸，也就是小步慢跌的過程。劉曉博預計，萬科復牌對A股的整體走勢構成利空，但影響不大。
深圳大金海投資副總裁丁元恒接受本報記者采訪時表示，萬科7月4日復牌，如果比照香港H股的跌幅大約是跌30%，因此萬科至少應會有2至3個跌停板。萬科會跌的原因是去年12月21日開始停牌時，上證指數[1.76%]是3642點，深成指是13028點，對照7月1日的指數，萬科會補跌。萬科大跌對大盤只有短暫的影響，大盤會走自己的路。目前上證指數在2800至3000點之間，已整理了4個多月，因此未來有一波反彈行情。
上周末，互聯網上很多人也預測萬科A復牌后的跌幅，綜合多人看法，大概跌20%左右。
但私募李向上在“安貝金融”發表觀點認為，萬科復牌不具備大跌基礎，最多一個跌停就會被拉起，類似樂視的手法，甚至連跌停價都不會觸及。其理由為：第一，萬科的股權結構為寶能系24.26%，華潤系15.3%，安邦5%，H股11.91%，證金3%，合計為59%，而社會公眾股最低持股比例為25%，也即留出的可搶籌碼只有16%；第二，既然停牌前的去年12月7日~18日，安邦及寶能系仍在大幅增持，即認可此位置的收集成本，此平均成本在20元左右；第三，萬科停牌的原因之一是狙擊收購，在對方進一步增持前引入第三方股權稀釋原有股東比例，若如此，復牌后僅有的市場散籌將成為爭奪的對象，若寶能系繼續在市場增持9%，則可影響股東大會特別決議，實現絕對控制；第四，如果任憑萬科兩個及三個跌停，寶能市值下降100億元，何不如拿出100億元直接收購萬科？
深圳新里程投資總經理賴戌播回答本報記者采訪時表示，萬科A復牌后下跌的概率為100%，估計2個跌停板打開的可能性較大，但由于停牌期間萬科H股已經下跌了35%，大盤和地產指數[2.02%]平均跌幅20%~30%，而萬科停牌之前又大幅跑贏大盤，因此不排除三個跌停板才會打開，之后隨著大盤和公司基本面變化波動。由于此前市場已經充分預期了萬科復牌對大盤的影響，因此估計對大盤及其他地產股影響都不大。
深圳國豐合優資本投資總監金少華說，萬科復牌肯定會補跌。如果按照正常補跌幅度來計算，要跌50%以上，考慮到市場最恐慌時期已過去，市場平穩并有百分之十幾的上升，預計仍會有3至4個跌停出現，將對大盤產生一定負面影響，但影響有限，尤其兩個跌停之后，影響將趨弱。
深圳信和投資總經理關鐵良認為，萬科復牌至少跌兩個跌停板。寶能建倉的成本是15元到16元，他們不會坐視不管，在16元以上一定會出手救市，因此跌四五個停板的可能性不大。估計第三個跌停板會打開，低開高走。對大盤影響不大，大盤在初期跟隨下跌之后，估計第二天或第三天就會繼續走自己的路，低開高走的可能性比較大。股民在這個時候不要輕易抄底，萬科基本面的不確定性還很大。
寶能回應是否增持：“你懂的！”
資深投資人曹仕勝認為，萬科管理層或萬科股東，可能會采取“圍魏救趙”策略，通過增持萬科企業股票，拉升港股股價，遏制萬科A股暴跌。
面對萬科A極可能的暴跌，寶能方面是否有應對策略？是否準備增持？昨日記者問詢寶能集團內部人士，對方說“不便透露”，但又說，“你懂的！”