踏入7月，英國脫歐的負面骨牌效應可能陸續浮現。英倫銀行表示英國經濟前景惡化，未來幾個月或不得不放寬信貸政策，以刺激英國經濟。周二隨即宣布計劃推遲實施逆周期資本緩衝要求，由0.5厘降至0，此措施將維持到2017年6月，變相放水1500億英鎊；並暗示可能於夏天減息；同時，英國三家大型房地產基金均暫停投資者贖回，消息拖累英鎊對美元隨即向下，跌穿1.30，低見1.2791，是31年以來最低。
醒目錢流入避險資產
事實上，市場在上月已經有醒目資金流入黃金、美國長債及日圓等資產避險。美國10年長債收益率跌穿1.4%，收報1.367%，創2012年7月以來的新低。而30年期長債收益率也跌至2.138%，創60年以來的新低。此外，全球黃金ETF持倉在今年上半年就增長了500噸；金價飆升，並衝破脫歐公投日的高位1358，高見1371。市場預期黃金將進一步上試2013年以來的阻力位1400。另一避險資產日圓，對美元也升至100.56（脫歐公投日最高曾見99.0）。
料各國央行再推量寬
英國脫歐長遠對歐洲經濟有重大影響，使歐洲央行對全球經濟前景充滿憂慮，預計其負面影響將於3至6個月後全面浮現，全球經濟或將被拖累，進入衰退。市場預期各國央行將會再次推行量寬及大幅減息以刺激經濟，避免墮入漫長的衰退深淵。這些措施短期可能為股市帶來反彈，但是，在欠缺新資金的流入下，股市最終還是久守必失。來周，筆者關注美國就海牙國際仲裁南海事件的炒作，會否使海南的緊張局勢升溫；同時，歐美股市走勢亦可能隨時深化向下，港股將會被拖累。恒指19500為重要的好淡分界。
香港永裕資產管理董事總經理 史理生
香港浸會大學公司管治及董事學學會副會長
(證監會4、5、6、9類持牌逢周四刊出)