海通證券姜超點評道，從6月當月投資增速看，制造業投資和民間投資首現負增長，房地產投資繼續回落，基建投資仍在高位，但獨木難支。

 

　　國家統計局數據顯示，

 

　　2016年1-6月份，全國固定資產投資（不含農戶）258360億元，同比名義增長9%（扣除價格因素后實際增長11%），增速比1-5月份回落0.6個百分點。從環比速度看，5月份固定資產投資（不含農戶）增長0.45%。

 

　　1-6月份，民間固定資產投資158797億元，同比名義增長2.8%。增速比1-5月份回落1.1個百分點。民間固定資產投資占全國固定資產投資（不含農戶）的比重為61.5%，比去年同期降低3.6個百分點。

 

　　國家統計局新聞發言人盛來運表示，民間投資增速回落，與整個經濟結構調整相關。民間投資增速雖然回落，但是投資結構在優化。從先行指標看，民間投資有條件出現企穩態勢。民間固定資產投資放緩會影響下半年GDP增長。

 

　　目前，中國經濟進入轉型調整新階段以后，由于產能過剩比較嚴重，亟待進行市場出清，市場環境偏緊，傳統行業的投資積極性不高，所以民間投資意愿不強。從國務院的督察看，確實有地方存在民間投資準入門檻過高的問題，不利于民間投資的增長。另外， 民間資本存在貸款難、貸款貴的問題。這些問題都影響了民間投資的增速。

 

　　盡管增速回落，但是投資的結構在優化。從產業結構看，二產的投資增速回落，但是三產的增速保持兩位數的增長。高技術產業和高技術服務業投資增長在加快。

 

　　從先行指標看，新開工項目保持較快增長速度。近期，PPI降幅持續收窄，對于企業利潤有好處，也有利于吸引民間投資。國務院也出臺了相關的政策措施，只要加強對措施的落實，民間投資有條件出現企穩態勢。

 

　　民生宏觀分析稱，政府加杠桿，總投資增速穩中趨降。

 

　　1-6月民間投資增速2.8%，前值3.9%；公共投資同比增長20.40%，前值20.37%，產能過剩、利潤下滑、資金向公共部門聚集避險導致民間投資加速下滑。

 

　　基建投資增速20.9%，前值20.0%。分項來看，水利管理業、道路運輸業投資增速提高，公共設施管理業和鐵路運輸業投資增速回落。下半年隨著地產投資回落，基建穩增長的作用進一步提升，預計將有更多政策出臺，包括PPP和專項建設債等。

 

　　房地產投資增速6.1%，前值7.0%。銷售面積增速從33.2%下降至27.9%，新開工增速從18.3%下降至14.9%，而土地購置面積同比跌幅收窄（-5.9%到-3.0%）。銷售高增速帶動待售面積小幅回落，降至7.13億平方米，但隨著銷售增速的放緩，未來庫存可能被動增加，維持地產投資繼續下滑的判斷。

 

　　制造業投資增速3.3%，前值4.6%。3-5月PPI連續3個月環比正增長，制造業企業盈利邊際改善，但并沒有改變制造業投資持續下滑的趨勢，主要因傳統重化行業依然面臨嚴重產能過剩，其中鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業（-11.0%）、有色金屬冶煉和壓延加工業（-5.7%）下滑尤為明顯。

 

　　國家統計局數據還顯示，前6個月：

 

　　城鎮固定資產投資方面

 

　　分產業看，第一產業投資7460億元，同比增長21.1%，增速比1-5月份提高0.5個百分點；第二產業投資101702億元，增長4.4%，增速回落1.4個百分點；第三產業投資149198億元，增長11.7%，增速回落0.2個百分點。

　　第二產業中，工業投資99594億元，同比增長4.2%，增速比1-5月份回落1.2個百分點；其中，采礦業投資4225億元，下降19.7%，降幅擴大3.3個百分點；制造業投資82261億元，增長3.3%，增速回落1.3個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資13108億元，增長22.5%，增速提高0.9個百分點。

 

　　第三產業中，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）49085億元，同比增長20.9%，增速比1-5月份加快0.9個百分點。其中，水利管理業投資增長27.1%，增速加快3.6個百分點；公共設施管理業投資增長26.6%，增速回落2.8個百分點；道路運輸業投資增長13.5%，增速加快3個百分點；鐵路運輸業投資增長9%，增速回落3.2個百分點。

 

　　分地區看，東部地區投資111135億元，同比增長11%，增速比1-5月份加快0.1個百分點；中部地區投資67775億元，增長12.8%，增速回落0.2個百分點；西部地區投資65339億元，增長13.5%，增速加快0.9個百分點；東北地區投資12195億元，下降32%，降幅擴大2個百分點。

 

　　分登記注冊類型看，內資企業投資245106億元，同比增長8.7%，增速比1-5月份回落0.6個百分點；港澳臺商投資6730億元，增長19.6%，增速回落1.5個百分點；外商投資5697億元，增長11.1%，增速回落1.6個百分點。

 

　　從項目隸屬關系看，中央項目投資10821億元，同比增長12.1%，增速比1-5月份加快1.7個百分點；地方項目投資247539億元，增長8.8%，增速回落0.8個百分點。

 

　　從施工和新開工項目情況看，施工項目計劃總投資823972億元，同比增長7.5%，增速比1-5月份加快0.1個百分點；新開工項目計劃總投資240202億元，增長25.1%，增速回落7.1個百分點。

 

　　從到位資金情況看，固定資產投資到位資金282443億元，同比增長8%，增速比1-5月份加快0.1個百分點。其中，國家預算資金增長21.8%，增速加快0.4個百分點；國內貸款增長12.4%，增速回落1.3個百分點；自籌資金增長1.4%，增速加快0.4個百分點；利用外資下降7.2%，降幅收窄11.3個百分點；其他資金增長37.6%，增速回落0.2個百分點。

 

　　民間固定資產投資方面

 

　　分地區看，東部地區民間固定資產投資73208億元，同比增長8.2%，增速比1-5月份加快0.2個百分點；中部地區46368億元，增長5.1%，增速回落0.6個百分點；西部地區30618億元，增長1.9%，增速回落0.1個百分點；東北地區8604億元，下降31.9%，降幅擴大2.6個百分點。

 

　　分產業看，第一產業民間固定資產投資5973億元，同比增長19.7%，增速比1-5月份加快1.8個百分點；第二產業79486億元，增長2.8%，回落1.8個百分點；第三產業73338億元，增長1.6%，回落0.6個百分點。

 

　　第二產業中，工業民間固定資產投資78688億元，同比增長2.9%，增速比1-5月份回落1.7個百分點。其中，采礦業2544億元，下降17.7%，降幅擴大6.6個百分點；制造業71243億元，增長2.5%，增速回落1.4個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業4901億元，增長27.2%，增速回落1.9個百分點。