在市場對美聯儲的加息預期降溫之際，包括英國央行、新西蘭聯儲在內的央行又加大貨幣寬松力度，這都提升了投資者對高收益資產的需求，新興市場股市、匯市、債市出現持續反彈。

 

　　過去一周，全球股市表現較為平淡，新興市場股市明顯跑贏發達市場。十個新興市場主要股指中，有八個都在上漲，消費類和公用事業股領漲。

 

　　MSIC新興市場股指周三漲0.3%，至902.99，升至2015年7月以來的最高水平。下圖為MSCI新興市場股指周線圖，它已經突破了頭肩頂形態，頸線已在7月中旬被突破。截止上周五，該指數已連續反彈四周，也是過去六周當中的第五周上漲。（下圖來自美國金融博客Marctomarket援引彭博）

 

　

 

　　其中，越南股市漲1.7%，埃及股市漲1.1%。香港恒生指數已收復年初跌幅，近一個月來持續走強。隨著恒指攀升至22,000點以上的水平，7月底以來，恒指估值水平也已經回到了2011年以來的平均水平以上。

 

　　債券市場同樣出現上行。波蘭和南非10年期國債收益率跌至今年以來最低水平。印度10年期國債收益率低至2009年以來新低，價格連漲兩天。波蘭10年期國債價格連續第二天走高，收益率跌至2.68%，創下去年12月2日以來的最低水平。

 

　　絕大多數發展中國家的貨幣匯率對美元均走強，MSIC新興市場貨幣指數周三漲0.5%，過去5個交易日的累計漲幅達2%。美元對主要貨幣對連續第二天走低，跌0.4%至6月23日以來的最低水平。

 

　　其中，哥倫比亞比索和韓元領漲，后者漲1.1%，標普全球評級公司周一將韓國信評提升了一個等級至AA，為投資級中的第三高水平。南非蘭特出現“三連陽”，過去一個月的漲幅達到9.4%，是同期全球表現最好的貨幣品種。離岸人民幣創下兩周最大漲幅。土耳其里拉連續第四天上漲，周三漲0.3%至三周新高。(下圖來自彭博)

 

　

 

　　“新興經濟體市場情緒已經回升至積極區間，現在，很多人押注一場力度強勁的反彈。”法國 Credit Agricole CIB 高級策略師Guillaume Tresca稱，“波動性保持低位，這是一個良好的套利交易環境，這正是南非蘭特和土耳其里拉表現強勢的原因。”Tresca建議買入匈牙利福林和波蘭茲羅提。

 

　　高盛分析師Owi Ruivivar近日在接受彭博社采訪時稱，歐洲央行和美聯儲持續的貨幣寬松將確保新興市場資產持續受到支撐。CME聯邦基金利率期貨顯示，交易員們對美聯儲在年底前加息的概率從47%降至41%。

 

　　光大證券海外策略團隊認為，市場對流動性的樂觀預期有望在三季度內繼續維持。

 

　　那么，對于估值已超2011年以來均值的港股而言，估值由修復轉擴張后能否得到充足支撐呢？光大證券海外策略團隊認為：“整體而言，目前支持投資者繼續進入港股市場的一個重要前提是港股市場的基本面風險已經暴露得比較充分，且估值在全球范圍內的橫向對比也具有吸引力。然而，投資者情緒的改善并不能促使港股的基本面加速改善。預期數字仍然顯示，恒指成分的盈利還將保持負增長，這意味著估值水平的無效擴張和市場中樞的繼續下移。增量資金的樂觀情緒并不能改變這一切。