英國《金融時報》 珍妮弗.休斯 香港報道

 

　　一位中國富豪成功地將其不到兩年前在香港上市的房地產公司收歸私有。目前中資集團紛紛希望在內地上市，認為這是一種達到更高估值的途徑。

 

　　香港投資者昨日投票批準王健林對大連萬達商業地產(Dalian Wanda Commercial Properties)的44億美元報價，使其成為香港遙遙領先的最大私有化交易，盡管在紐約進行的一波類似交易在過去兩年的報價總計至少達到400億美元。

 

　　每股52.8港元的報價比該公司2014年的發行價高出10%，且相對于3月份私有化想法首次提出之前的股價有44%的溢價。

 

　　萬達在2014年12月大張旗鼓地上市其房地產部門，但其股價在2015年上半年得到內地股市行情高漲的提振后，在2015年11月至2016年3月私有化報價發出之間一直低于發行價。

 

　　房地產是王健林財富的基礎，他的萬達廣場(Wanda Plaza)綜合用途地產開發項目在中國頗為常見。他已進軍娛樂行業，收購好萊塢電影制片公司傳奇娛樂(Legendary Entertainment)以及美國院線。今夏早些時候，他還叫板迪士尼(Disney)，在上海迪士尼樂園(Disneyland Shanghai)開幕幾周前開張了“萬達城”(Wanda City)主題公園。

 

　　王健林正擴張進入海外房地產開發，為他正在開發的兩棟倫敦高樓（倫敦Nine Elms項目的一部分）落實了5億英鎊資金。

 

　　如果其他公司選擇跟風，那么萬達的私有化交易可能對香港股市構成風險，因為這里給予內地企業的估值低于上海或深圳，甚至還不如紐約。

 

　　除了科技類股票外，在美國上市的中資集團常常感到被那里的投資者忽視和低估。而在香港，內地集團受到更多關注，但估值受到投資者不信任（或者往好了說是缺乏興趣）的拖累。

 

　　內地和香港上市的中資集團股票之間的估值差距已收窄至10個月最低位，但內地股價仍高出20%。

 

　　萬達的交易進行之際，中國監管部門正在調查這股私有化趨勢。

 

　　據信目前有數百家企業排隊等候在上海或深圳股市進行首次公開發行(IPO)，因此有意變更上市地點的一些企業尋求通過收購已經上市的公司來加快過程；監管機構正在質疑這種操作。

 

　　譯者/和風

 

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    　王健林旗下的大連萬達商業地產股份有限公司（以下簡稱萬達商業）回歸A股的目標，如今又近了一大步。

 

　　昨日（8月15日），萬達商業在北京召開臨時股東大會及H股類別股東大會，股東們以高票通過了萬達商業從H股退市的決議。

 

　　2014年12月23日，萬達商業才在香港聯交所上市，如今不到2年時間，為何突然要從港股退市？

 

　　答案或在于財富：如果回歸A股按照A股的估值標準計算，王健林的身家有望膨脹至485億美元，位居全球第五位，并將華人第二名李嘉誠（271億美元）遠遠拋在身后，成為十幾億華人圈子當之無愧的首富。

 

　　旗下公司未來仍可能到香港上市

 

　　每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，萬達商業港股退市的動議早已有之，昨天的股東大會決議，只不過是既定過程中的重要一步。

 

　　今年3月30日晚間，萬達商業（03699，HK）發布公告稱，公司控股股東萬達集團正初步考慮就H股進行一項自愿全面收購要約。如經落實，萬達商業將私有化，并將從香港聯交所除牌。2015年7月，萬達商業啟動回歸A股計劃。

 

　　萬達集團表示，如果進行自愿全面收購要約（即由提出要約的人收購其他股東所持股份）并且發出正式要約，H股的要約價將不會低于每股48港元。這一價格也是萬達商業H股IPO時的發行價，比3月30日的收盤價38.8港元高出23.7%。

 

　　盡管決定在港股退市，萬達方面依然表示，萬達集團長期看好香港證券市場良好的治理、透明的規則及高度的國際化水平，萬達商業自香港聯交所退市后，萬達仍擁有一家聯交所上市公司，未來亦不排除旗下新興產業公司繼續到香港上市。

 

　　萬達商業提及的另外一家港股上市公司是萬達酒店發展有限公司（00169，HK），該公司旗下擁有英國倫敦、西班牙馬德里、美國芝加哥及澳洲黃金海岸等綜合體地產項目，這些項目除住宅及商業部份外，均設有豪華酒店。目前該公司市值37.6億港元。

 

　　王健林有望成為全球第五富

 

　　大多數市場人士分析認為，萬達商業在登陸港股僅15個月后就選擇退市，主要因為市值被嚴重低估。如果萬達商業回A成功，實際控制人王健林的財富將急劇膨脹。

 

　　2015年11月13日，萬達商業發布了A股招股說明書稱，其計劃發行不超過2.5億股新股，擬募集資金或達120億元。以此估算，萬達商業每股發行價為48元。

 

　　每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，目前，萬達總股本452734.76萬股，如果A股發行價48元，則萬達商業總市值將達到2173億元，比當前港股估值（1983億元人民幣）要多出9.5%。

 

　　參照A股發行價計算，萬達商業的估值仍然明顯偏低——為了這么一點收益要從港股退市再回到A股，顯然得不償失。

 

　　目前，業界對于萬達商業的估值主要有兩套算法：

 

　　一是市盈率（市值/凈利潤）。去年，萬達商業實現凈利潤300億元，以A股龍頭萬科15.3倍的靜態市盈率估算（萬科2015年凈利潤181億元），萬達的估值應當在4590億元。

 

　　二是市凈率（市值/凈資產）。截至2015年年底，萬達商業凈資產為1858.97億元，以萬科的市凈率（2.03倍）計算，則萬達商業的估值為3773億元。

 

　　參照上述兩種計算方法，萬達商業相對于港股估值分別要高出2607億元、1790億元；由于王健林和王思聰父子兩人合計持有萬達商業50.5%的股權，這意味著王健林的身家將增加904億元~1317億元（換算成美元是136億美元~198億美元）。

 

　　福布斯官網顯示，王健林目前的實時財富為287億美元，位居全球第18位，位居華人世界第一，比第二名的李嘉誠還要高出16億美元。如果萬達A股上市成功且估值比照萬科的市盈率估值，則王健林的身家將攀升至485億美元，全球排名第五，僅次于次于比爾·蓋茨、ZARA老板奧爾特加、股神巴菲特以及墨西哥電信大亨卡洛斯·斯利姆·埃盧。

 

　　屆時，王健林將成為華人世界無可爭議的霸主，并將第二名的李嘉誠遠遠甩在身后。

 

　　需要注意的是，萬達商業只是王健林商業版圖中的一環，萬達集團旗下的文化、體育、旅游板塊比地產業務更有想像空間。萬達已經是全球最大的五星級酒店業主、全球最大的影院集團、全球最大的體育公司、中國最大的旅游企業。如果這些資產全部上市，則王健林的身家有望繼續暴漲。