原標題：6.97億剝離“疫苗門”資產 沃森生物持續盈利能力存疑

　　楊玲玲

　　距離“山東疫苗事件”6個月后，云南沃森生物技術股份有限公司（以下簡稱“沃森生物”）最終決定出售卷入“疫苗門”的子公司山東實杰生物藥業有限公司（以下簡稱“實杰生物”）。

　　據了解，公司擬以6.97億元的價格將實杰生物總計85%的股權轉讓給德潤天清及玉溪沃云。而與上述出售資產一同發布的是公司欲迎來新任控股股東云南省工業投資控股集團有限責任公司（以下簡稱“工投集團”）。

　　沃森生物公告顯示，上述交易有利于徹底消除“山東疫苗事件”對公司造成的不利影響。不過，在多位業內人士看來，此舉能否為沃森生物帶來業績復蘇還是個未知數。

　　針對沃森生物出售子公司實杰生物以及引入新控股股東工投集團等問題，《中國經營報》記者多次致電致函沃森生物董秘辦，相關負責人稱，采訪函件已收到，不過領導正在外地出差，會盡快讓其知悉并回復。然而截至發稿，記者仍未收到對方任何回復。

　　甩賣“燙手山芋”

　　近日，停牌長達6個多月的沃森生物最終決定剝離實杰生物這一“燙手山芋”。

　　實杰生物及其子公司圣泰藥業先后因違法行為被食品藥品監管部門撤銷《藥品經營質量管理規范認證證書》，隨后又相繼被吊銷《藥品經營許可證》，并終止了其在全國中小企業股份轉讓系統的掛牌。

　　9月21日，沃森生物發布公告稱，公司擬以現金交易的方式向德潤天清轉讓實杰生物 45%股權，向玉溪沃云轉讓實杰生物 40%股權。本次交易完成后，公司將不再持有實杰生物的股權。

　　沃森生物表示，由于疫苗新規發布施行的時間較短，地方性配套的具體實施細則與辦法至今尚未完整出臺，國內疫苗渠道公司的經營模式如何轉變也未有定論，因此“山東疫苗事件”對疫苗流通行業的短期影響還存在一定的不確定性。為盡快消除上述不確定性對公司的不利影響，打消市場疑慮，公司才決定忍痛轉讓實杰生物的股權。

　　但從經營規模角度看，實杰生物 2014 年度和 2015 年度合并口徑的營業收入分別為 4.8億元、7.4億元，占上市公司同期合并口徑的營業收入的比例分別為 66.9%和 73.7%，這也意味著，此次忍痛剝離實杰生物，沃森生物或將喪失最重要的營收來源。

　　據了解，沃森生物在2013年7月利用3億元資金收購實杰生物后，就將其作為公司發展代理疫苗平臺業務的重點公司，彼時實杰生物的凈資產只有3167萬元，收購約溢價8.47倍。

　　公告顯示，此次出售資產的交易對方之一為玉溪沃云，是沃森生物董事長李云春實際控制的企業，交易屬于關聯交易。同時，記者梳理發現，德潤天清的執行事務合伙人為王文華，同時也是實杰生物的董事長兼總經理，其他多名有限合伙人也在實杰生物關聯公司擔任要職。

　　“出售雖是左手換右手，但確實將其從上市公司的體系中剝離出去了。”北京鼎臣醫藥管理咨詢中心創始人史立臣認為，這樣沃森生物才能在上市公司體系中回避掉“山東疫苗事件”帶來的污點。

　　不過，“山東疫苗事件”給沃森生物帶來的后遺癥仍然在延續。”中投顧問大健康產業研究員劉偉認為，主要表現在以下幾個方面：涉事子公司受到處罰，導致沃森生物的投資巨幅縮水；疫苗新政出臺，整個二類疫苗市場發生變化，導致沃森生物疫苗業務被迫重整疫苗業務，公司業績下滑，未來盈利能力受到考驗；疫苗事件給沃森生物的品牌形象造成了沖擊，品牌口碑也大不如從前。

　　控股股東或易主云南工投

　　除了公布出售資產草案外，沃森生物還發布了《關于與云南省工業投資控股集團有限責任公司及公司大股東簽訂合作協議的公告》（以下簡稱《合作協議》）。

　　《合作協議》簽訂后，工投集團后續擬通過依法受讓李云春及公司其他股東所持的公司股份、參與公司增發、二級市場增持或與李云春及公司管理團隊共同搭建控股平臺等方式成為公司控股股東。

　　根據公告，公司股東玉溪高新集團房地產開發有限公司、李云春、劉俊輝、黃鎮以協議轉讓的方式分別向工投集團轉讓其持有的沃森生物 4296萬股、4053萬股、3458萬股和493萬 股股份，占公司總股本的比例分別為 3.06%、2.89%、2.46%、0.35%。

　　值得注意的是，沃森生物2016年半年報顯示，公司在今年上半年實現營業收入2.93億元，同比下滑29.19%；報告期實現歸屬于上市公司股東凈利潤-1.62億元，同比下滑141.19%。而公司2015年全年實現歸屬于上市公司股東凈利潤為-8.41億元，主要原因則是因為公司商譽減值損失較大，2015年度商譽資產減值損失達4.81億元。此次出售資產是否有助于公司業績扭虧？

　　“短期內有一定作用，但長遠來看意義不大。”史立臣認為。沃森生物完成對實杰生物的剝離后，至少2016年下半年不再會有商譽的大幅減值，同時出售股權獲得的收益也能計入公司當期的非經營性損益中，2016年下半年扭虧的壓力不會太大。

　　沃森生物表示，完成此次股權轉讓后，公司將選擇創新研發作為今后重點戰略發展方向，加快資金投入新型重組疫苗和單抗藥等“重磅產品”的研發和產業化， 有利于提升上市公司未來的盈利能力及可持續性發展。

　　史立臣稱，對于沃森生物而言，目前最關鍵的是業務結構的調整。“當前，產品結構單一是沃森生物最大的短板。”不過，通過研發新型疫苗來提升持續盈利能力并非易事。

　　“能否實現業績復蘇，關鍵還在于公司自身能否提高持續盈利能力。”劉偉則表示，出售資產雖然能一定程度上改善公司資產整體質量，降低公司管理成本，但能不能幫助公司業績扭虧還很難說。“公司出售的資產是占公司業績比重較重的代理疫苗業務，也是此前公司最主要的利潤來源渠道之一，短期內公司缺乏新的利潤來源來扶持業績增長，業績能否好轉還是個未知數。”