周五早盤，中國大宗商品期貨市場延續了昨日的瘋狂。

　　大商所鐵礦石期貨主力合約1701盤中觸及漲停，漲幅6%，報614.5元/噸。PTA及鄭棉期貨漲停。

　　滬銅漲4.79%，焦煤漲2.5%。

　　前幾日兇猛上漲的“絕代雙焦”早盤漲幅不大，焦煤盤中漲1.4%，焦炭漲0.52%，動力煤漲0.90%。

　　周四收盤，鐵礦石、滬銅、滬鎳、滬鋁、菜粕期貨主力收盤均封漲停，有色金屬大幅上漲。

　　近期鐵礦石價格走高。截至昨日，發運至青島港62%品位的國際鐵礦石價格連漲四日，至74.12美元，為2014年11月以來最高。過去一年，該品種價格漲幅近一倍。

　　不過煤炭股今日表現頹靡，板塊跌0.66%，有色冶煉加工板塊跌0.75%。

　　近期為何大漲？

　　中信研究敖翀認為，大宗商品上漲的核心邏輯在切換至需求與通脹：

　　自2015年三季度大宗商品整體反彈至今，價格核心的驅動因素來自供給收縮引發的供需關系再平衡，股價上漲的邏輯也來自于商品價格反彈所帶來的盈利彈性。但在進入三季度后，供給收縮帶來的價格彈性對股票價格的作用逐漸弱化甚至出現分歧。在經歷了近三個月的觀察后，投資者重新將注意力集中到未來存在需求和通脹的邏輯上。

　　過去三周，銅、鋁和橡膠等大宗商品輪番向市場展示了供需再平衡所帶來的價格彈性。首先，需求端邏輯來自兩方面：1）全球經濟持續回暖，制造業逐漸向好拉動工業品種需求轉好；2）市場預期中美兩國在未來12月中均將加大財政支出進入基建領域從而拉動大宗商品尤其是上游資源品的需求增長。其次，通脹邏輯來自三個方面：1）經濟需求回暖拉動通脹水平持續上行；2）成本端的乘數效應將持續推高全球生產成本；3）人民幣貶值預期可能帶來輸入性通脹。

　　我們判斷，未來3-6個月需求回暖與通脹水平上升將進一步推升大宗商品價格上漲。

　　監管接連出手

　　近日，在商品期貨價格瘋狂上漲之際，市場監管措施接連出臺。就在昨日有色一路狂飆之后，上期所將滬鉛、滬錫交易保證金上調至6%，將滬鋁、滬鋅交易保證金上調至8%。

　　8日，上期所上調螺紋鋼1701日內平今倉交易手續費至萬分之二，天然橡膠1701合約日內平今倉交易手續費上調至萬分之一。

　　9日，上期所宣布再度調整螺紋鋼、天然橡膠及錫相關合約交易手續費收取標準。

　　另外兩大期貨交易所也連出重拳。鄭商所在8日連發三份通知之后，昨日再發通知稱，11月11日結算時起，將動力煤期貨合約交易保證金調整至8%，漲跌停板幅度調整至6%。

　　大商所也連發兩紙通知，提高焦炭、焦煤品種保證金和鐵礦石交易手續費，對焦炭、焦煤品種實施交易限額制度。

　　除了三大期貨交易所之外，據中國證券網，9日證監會再次下發通知，要求各期貨公司不得從事配資業務或以任何形式參與配資業務，不得為配資活動提供便利。