48家傳媒娛樂上市公司僅5家股價上漲，影視三巨頭市值蒸發1270億……
原標題：醒醒吧，別被資本攪昏了頭
本報記者 李夏至
過去一年國產影視的發展到底如何，也許數據和資本市場的表現可作為有價值的參考標準。日前，娛樂數據監測機構Vlinkage對外公布了2016年已上市傳媒娛樂公司(基于通達信板塊分類)的股市表現。綜合來看，2016年對國產影視從業者來說，并非一路坦途。
電視劇市場不樂觀，有大劇沒精品，大IP、大制作、大明星的加持也未能扭轉拂袖而去的口碑人心。2016年的收視和口碑高峰，集中在上半年的《羋月傳》和《歡樂頌》，此后，引爆話題口碑的作品再未出現。至于國產電影，停止了2015年以來狂飆突進的增速，在第一季度達到全年增速的頂點，之后一路下滑，形勢急轉直下。
市場預估價超實際價值
根據Vlinkage公布的數據，過去一年，在傳媒娛樂板塊包含的48家上市公司中(未含2016年IPO公司)，只有5家股價上漲(其中完美世界是1月份復牌)，剩余43家均呈下跌走向。在各板塊漲跌幅度中，傳媒娛樂板塊股價跌幅達30.3%。總體來看，影視公司跌幅大于出版公司。截至2016年12月31日，影視龍頭股萬達院線、華誼兄弟、光線傳媒分別下跌55%、47%、35%。《一起拍電影》主編于華東據此測算，三家公司較一年前市值分別蒸發了780億元、295億元、195億元，共計1270億元。
“大家對今年電影市場的低迷都已經有了明晰的判斷，但在票房低迷的背后，很多人并沒有注意到，中國電影的拐點已經從票房低迷上升到了資本市場。”于華東指出，已上市影視公司中幾乎整齊劃一的增速放緩跡象，直觀地展示了這一年大盤整體走低的趨勢。
在他看來，這種股價上的縮水，很大程度上與之前市場對影視板塊的期待過高、熱錢大量進入影視市場、導致估值較高有著直接關聯。“很多影視公司之前受益于行業大發展，受到投資機構、投資者的追捧，上市以來都是市值的增長率遠遠跑在收益前面。”他以光線傳媒為例，該公司上市五年來，最高點時市值達到約517億元，市值增長率大概是52.8%，不過，公司的凈資產、收入、利潤增速，遠遠跟不上市值增長率，這意味著相對于公司的實際發展狀況，市場對其的預估價遠遠超過了它的實際價值，這幾乎是前幾年影視娛樂股出現的共同問題。
保底發行失敗者占七成
影視并購事件的銳減，也說明市場遇冷，熱衷于靠影視市場迅速盈利的熱錢開始撤退。
Wind數據顯示，2013年至2015年，電影和娛樂行業并購重組分別發生了29起、46起和88起，并購金額分別達到218億元、359億元、435億元。從2015年第四季度到2016年第一季度、第二季度并購重組繼續火熱，在第二季度金額達到頂峰——446億元。但是，到了2016年第三季度，監管趨嚴，數家上市公司重組失敗，影視標的并購重組進入冷靜期，2016年第三季度、第四季度更是出現了四年來增速首度下滑。
截至目前，僅有包括天神娛樂、歡瑞世紀在內的少數公司通過了影視類資產并購重組。近日，趙薇擬30億元入駐萬家文化成為最大股東，再度遭遇上海證券交易所的問詢，能否成功還是未知數。
電影產業專家蔣勇認為，中國電影市場通過資本來玩轉票房的“保底發行”方法，在2016年遭受重創，也導致了資本對影視板塊的估值下調。“《美人魚》《心花路放》《港囧》等片讓保底發行成為行業熱門，發行方愿意在項目上賭博，電影公司也樂得提前收回成本，但雙方對賭的資本建立在中國電影市場擴大的預期上，遇到2016年的電影票房走低，就真的是賠得血本無歸。”據騰訊娛樂發布的2016白皮書顯示，2016年電影界保底發行的失敗案例占到七成，如《太平輪》保底票房為8億元，實際票房告收2.46億元；《封神傳奇》保底票房10億元，實際票房告收僅2.84億元。
行業的專業主義未建立
“市場遇冷，熱錢一旦有虧損就會草木皆兵，迅速逃離，再也不敢進了。”于華東說，資本對市場的反應極其靈敏，這會直接導致未來影視板塊可能會發生投資難找的局面。他還指出，這一年來電影公司頻頻出招，如光線裁員20%，樂視網“優化”裁員，以及光線傳媒和華誼兄弟通過減持股份套現的做法，都是希望在大潮跌落時保持穩定。
不過，這也未嘗不是一次機遇。“電影公司的股價和市值大大縮水后，回歸的是相對理性的狀態，以后電影公司動輒幾十倍甚至上百倍的市盈率肯定不會有了，一些靠玩概念和玩資本的影視公司也玩不動了。”在于華東看來，資本市場給影視行業輸血的概率變小，勢必會戳破影視行業的大部分泡沫，“接下來就是老老實實地拼硬功夫，踏踏實實地做業務。”
蔣勇也同意這一觀點，“影視板塊作為一種內容產業，應該回歸一種慢發展的狀態。”在他看來，此前不管是保底發行，還是并購重組，金融手段都是在強調影視產品的商品屬性，而不是質量屬性，熱錢和投資方是在以賭博的方式做生意，并沒有對整個行業產生正向影響，“雖然表面上看影視項目的投資整體上增加了，但在內容制作上的投入并沒有增加，影視的類型化創作也在退步，唯一的變化只是推高了演員的片酬。”
蔣勇認為，國產影視行業真正的專業主義依然沒有建立，影視公司被資本攪昏了頭，而忽略了真正的手藝。但在國內觀眾趨于理性的現狀下，國產影視行業過去渾水摸魚的做法已經不靈光了，“也許這種危機反而可以倒逼他們重新回到內容本身，提升專業性。”