持續低迷近四個月的紙業股板塊昨日終於出現反彈，行業將由傳統淡季中走出，紙製品價格將逐漸恢復。龍頭紙業股玖龍紙業(2689)及理文造紙(2314)受惠行業升勢，獲大行預測上半年盈利表現向好，此時不失為吸納好時機。

　　香港商報記者 王理琪

　　內地紙業股由去年三季度開始走強，至今年2月見頂，相關股份玖龍紙業(2689)、理文造紙(2314)、晨鳴紙業(1812)等漲幅30%至60%不等。然而自今年2月之後紙業板塊進入調整期，其中理文造紙3個月裏跌幅達到一成。

　　惟進入今年5月後，市場面好轉，紙業股於昨日終現大幅反彈，其中玖龍紙業、理文造紙、晨鳴紙業分別升7.71%、5.69%及2.85%。市場普遍認為，紙業板塊已經於過去三個月過度調整，且市場面有所改善，昨日上漲是股價未來走強信號，若要納入此時正是時機。

　　人幣貶值趨緩利好紙業股

　　其中，市場利好因素包括，首先是成本問題，紙業股大部分成本以美元計價，人民幣貶值令其成本受壓，致使去年年初至三季度，紙業板塊經過了漫長的低迷期。不過，中國今年4月外匯儲備連續第3個月回升，市場對人幣貶值的預期趨緩，利好紙業股前景。其次內地紙廠4月開始相機漲價，無疑是提升紙業公司毛利的好消息。

　　野村便於近日發表報告指，紙業股經過早前的調整，目前估值及風險回報吸引，是買入時機。

　　玖紙漲勢最強 議價能力高

　　一眾紙業股中首選龍頭玖龍紙業，在過去一年裏，此股在板塊上升期漲勢最強，在板塊低位調整期跌幅最小。且玖紙作為內地最大箱板紙產品生產商，基本面優良，除經營效率較高外，亦具備較強的盈利能力。

　　野村報告指出，紙品平均售價回穩亦受到製造商主動停產控制產能所支持，其中玖紙宣布5月至7月份將暫停4臺機器生產約9至50天，而今年首兩個月終端需求上升8.1%。故此，在需求趨緊的情況下，增加紙業股的議價能力。

　　該行並指出，雖然近期紙價有所回落，但包裝紙仍較去年下半年高27%，瓦通紙也較去年下半年高26%。因此，預期今年上半年行業毛利較去年下半年上升。該行給予玖紙「買入」評級，目標價12.8元。

　　花旗發報告認為，玖紙將在上半年有不錯的盈利成績，料撇除特殊項目及匯率影響，業績將有45%的增長，相信毛利好於預期，給予其13.5元的目標價。

　　理文拓衛生紙 搶佔市佔率

　　理文造紙同屬盈利情況良好的股份，截至去年底止，公司年度總銷售量達563萬噸，每噸產品平均淨利潤達508元，收入增長4%至183.4億元，年度盈利增加23%至28.6億元。

　　值得關注的是，理文造紙拓展衛生紙業務，旗下紙巾售價低於一線品牌3%至5%，有利集團於業務發展初期搶佔市場佔有率。為配合銷售增長，理文造紙預計，於江西、廣東及重慶將新增6臺共年產能33萬噸的生產線，預計今年內投產，可令衛生紙年產量增加33萬噸至68.5萬噸。而衛生紙業務去年表現不俗，收入增長1.4倍至 1億元，盈利則增長1.6倍至8600萬元，將成為理文造紙未來業績的一大增長點。

　　另外據消息指，集團已請到內地小花、女星趙麗穎代言，公司管理層相信趙麗穎的高人氣將再掀起銷售熱潮。

　　除此之外，晨鳴紙業近期亦有被市場唱好聲音，惟因其國企背景效率低下的弊端，能否具備強大增長力需看其改革效果如何，如在這方面有所突破，其增長潛力將高於玖紙及理文。