本月初中金發表報告，教導內地股民認識何謂「老千股」，並篩選出66隻疑似老千股作為參考資料，好讓股民識別規避。報告內容提到老千股最常見出現的特性，當中包括1.公司業務基本面上盈利少、鮮有分紅(派息)；2.頻繁資本運作；3.股價低、市值細；4.有更換代碼和名稱情況。5.典型手法是向下炒，即高位拋售出貨獲利後、低位利用配股供股融資手段，低價取回高價賣出的股份，藉以攤薄中小持貨股東的影響力，直接損害中小股東利益。

　　中金的報告真是一針見血，這種坑股民的伎倆其實存在已久，不過，市場監管機構在過去數十年來未見有絲毫積極的了結行動。美其名解釋是自由市場，少干預；好一句自由市場，但在現實情況上，港交所和證監對細價股和創業版股份的管理態度卻是極盡「刻薄」。

　　監管缺陷留禍心

　　中金報告指出由於香港採取註冊制，IPO門檻較低，上市企業質量參差，有別於國內，企業連年虧損，不派息依然可以保持上市資格。此外，香港退市制度沒有做相應強制性量化要求，大股東能夠短時間內大幅減持，港股監管對減持的約束相對有限；香港再融資制度和程序相對寬鬆，讓大股東和上市公司能夠頻繁且能以大比例配售新股或供股；港股市場奉行投資者要為自己投資行為負責的監管理念，形成監管機構沒有阻嚇性的嚴厲懲罰對付老千股，以及保護投資者。

　　江湖經驗老到的「股壇長毛」DavidWebb，其報告雖然只得4頁A4紙，但他功力非凡，令一張展示圖，勝過萬語千言。圖中出現50隻互相持股的股份，彼此有高度關聯。圖表清晰交代當中人脈關係，令人一目了然，當中有些股份更是與中金提出的66隻「老千股」重疊出現。下星期，筆者將詳盡解釋上面提到的「5大千法」如何運作。杜柏森