瑞銀預料未來12個月人民幣(6.8537, -0.0151, -0.22%)進一步走弱 稱有必要規避風險

　　路透香港5月25日 - 瑞銀集團的財富管理部門周四稱，預料人民幣在6個月及12個月分別在7.1及7.2，因認為在美元走弱期間，中國央行將允許人民幣在貿易加權基礎上貶值，而且7.0并不是央行的底線，故建議非美元投資者有必要規避人民幣匯率風險。

　　展望下半年中國經濟情況，瑞銀財富管理投資總監辦公室指出，預計生產者物價（PPI）將進一步下滑，令工業利潤和國內生產總值（GDP）承壓，信貸成本也呈放緩跡象，房地產市場降溫更為明顯，估計下半年中國GDP增速將從第一季的6.9%放緩至6.5%左右，但有能力實現全年6.5%左右的成長目標。

　　以下是瑞銀“投資亞太”報告全文：

　　**亞洲股市漲勢見頂了嗎？**

　　盡管近期全球大宗商品遭遇拋售且高頻經濟指標放緩，但亞洲（日本除外）股市表現十分亮眼，年初迄今已上漲18%，為近30年以來最強開局表現之一。不過，在市場擔憂美國促成長計畫受阻以及近期中國經濟數據走軟的情況下，短期內市場可能稍事歇息。

　　不過，獲利成長依然持續改善，估值也并不昂貴，而且數據顯示全球基金對亞洲資產的配置比重仍低。因此，我們依然相對于債券和現金而看好股票。

　　**正確看待中國市場至關重要**

　　今年中國經濟幾乎全面超越市場預期，但目前成長趨勢有所減弱。貿易數據走軟反映出外部需求下降，而工業增加值和固定資產投資下滑則反映國內經濟放緩。生產者物價（PPI）很可能將在2017年下半年進一步下滑，令工業利潤和國內生產總值（GDP）承壓。隨著監管加強，信貸成長也呈現放緩跡象。我們預計房地產市場將會更顯著降溫。

　　不過，成長放緩的步伐很可能將較為溫和。我們預計油價走高應有助于抑制生產者物價的下滑之勢。在中共十九大召開之前，中國政府仍然對經濟或金融的任何不穩定跡象保持高度關注；我們也注意到近期政府對收緊監管的論調已有所放松。因此，我們認為中國有能力實現6.5%左右的成長目標，并預計下半年中國GDP增速將從第一季的6.9%放緩至6.5%左右。

　　**投資溫和復蘇之勢日趨明顯**

　　中國成長逐步放緩意味著再通膨交易的最佳時期很可能已經過去，但我們認為尚未完全結束。近期中國和其他“一帶一路”貿易伙伴國的對話釋出正面信號，反映出該區域的政策重點依然有利于基礎設施建設。這也提振了市場對亞洲開發中經濟體即將步入投資擴張期的預期。

　　短期來看，區域獲利成長加快、貿易活動增強以及實質利率下滑，都有助于亞洲投資復蘇以及服務行業的強勁成長。我們認為，今年亞洲（日本和中國除外）的實際投資至少可望加快1–2個百分點。

　　**人民幣料將進一步走弱**

　　今年以來美元/人民幣基本上位于6.90附近，但鑒于目前中國經常帳盈余占GDP比率都不到1%，我們認為結構性資本外流將在未來幾個月加大人民幣的下行壓力。

　　我們認為7.0并不是中國央行的底線。在美元走強期間，人民幣很可能將隨其他亞洲貨幣一同走弱；而在美元走弱期間，我們認為央行將允許人民幣在貿易加權基礎上貶值。

　　我們預計美元兌人民幣6個月及12個月的目標價分別在7.1和7.2，并建議非美元投資者有必要規避人民幣匯率風險。

　　**相對于債券和現金而看好股票**

　　本月我們對亞洲戰術資產配置作出一項調整：增加了相對于減碼亞洲投資級債券而加碼新興市場公司債的頭寸。盡管大宗商品出現挫跌，但新興市場的信用利差收窄令我們感到放心。同時，原油價格復蘇也會提供支持。

　　股票方面，與亞洲股票市場具有較高歷史關聯度的宏觀經濟指標，比如美國供應商管理協會（ISM）指數以及美國實質利率，并未顯示此輪反彈即將結束。但我們預計從當前水準僅會溫和上漲，投資者應更加精挑細選。我們認為區域內的最優之選包括精選金融類股、長期成長品質佳且估值合理的個股以及優質的高股息股票等。

　　從市場角度，我們依然加碼中國、泰國和印尼，并相應減碼馬來西亞和臺灣。我們相對于馬來西亞加碼泰國和印尼的頭寸提供了部份投資周期性行業的機會。我們相對于臺灣而加碼中國股票，因我們認為中國政府在必要時有充足的空間來支持經濟成長，而短期內臺灣的獲利趨勢可能將轉弱。

　　**2017年下半年債券的技術面轉弱**

　　盡管基本面轉疲，但今年亞洲債券繼續保持強勁表現（上漲3.1%）。強勁的技術面因素提供了支撐，但我們認為下半年發行量增加可能會削弱技術面利多。因此，我們提醒投資者不要盲目追逐收益。我們看好銀行和企業的次順位債、準主權債券和精選無評等發行人。