上證指數(000001)

　    周三滬指探底回升，鋼鐵、銀行股啟動護盤，前期持續走強的白馬股集體調整，截至收盤，滬指漲0.05%報3192點，深成指跌0.41%報10492點。

　　本周A股市場仍然呈現出較為明顯的龍馬行情，在經歷了近期的持續反彈后，市場是否還會維持強勢，市場風格會否發生變化，成為投資者關注的重點。分析稱，從技術層面來看，大盤120日均線并未出現回踩，其支撐初步得到市場認可，深市三大指數同步調整但幅度有限勢，在題材、量能效應偏弱背景下，市場存在一定變數。

　　實際上，近期行情持續出現蹺蹺板行情，指數和個股賺錢效應形成背離。分析人士指出，沒有明確的賺錢效應，增量資金就遲遲無法放量。而存量資金博弈的格局下，資金要出來就必須要吸引接盤俠，由此使得權重股盡管頻繁異動，但是難以持續走強，行情難以有效突破；而資金還是一種邊拉邊派發，尋求接盤資金，帶來了指數沖擊高點卻很難給個股帶來賺錢效應的情況，市場風格形成輪動。

　　上周，A股被納入MSCI的利好發酵，投資者風險偏好有所提升，促使原本已經上漲乏力的龍馬行情再度復蘇，市場開始嘗試突破。不過從本周前兩個交易日的情況來看，市場熱點有擴散向二線藍籌的跡象。對此，申萬宏源證券首席策略分析師王勝指出，市場選擇了“漂亮50”到“MSCI222”，家電繼續走強，銀行、非銀金融和房地產走強，固然有一定的基本面變化作為催化，但本質上還是“漂亮50”的業績確定性溢價，演繹到了透支估值切換行情的階段，而在A股納入MSCI催化下，狹義龍頭的賺錢效應擴散到了MSCI相關標的的超跌反彈行情。

　　招商證券指出，當前，上證50指數市盈率回升至11倍，2011年以來僅僅有2015年大牛市時突破過這個水平。此前的指數上漲已經充分反映了大型藍籌股業績改善的預期。估值水平的進一步提升需要流動性和更強的經濟基本面配合，可惜目前都看不到。

　　整體看，量能對近期市場影響仍在，多空博弈的激烈度并不凸顯，目前單邊市并未形成，在短期趨勢不明確背景下，昨日市場小整理或是一個伏筆，后市到底是多翻空還是空翻多，還需要政策耐心引導，這不僅集中于監管驅動方面，量能、情緒等方向一個也不能少。

　　廣發證券首席策略分析師陳杰指出，下半年，白馬龍頭股短期難言“抱團瓦解”，但從基本面和估值相匹配的角度，下半年建議精選更高“性價比”的板塊，“性價比”較高的一級行業有銀行、汽車、房地產；從估值、盈利、現金以及分紅角度綜合評價，“性價比”較高的二級行業有機場、高速公路。另外，在盈利下行周期，當前階段景氣修復、機構配置不高的航空、新能源汽車仍具“性價比”。騰訊證券 高山