中金報告指出「老千股」最常見的特性包括：1.公司業務基本面上盈利少、鮮有分紅(派息)。2.股價低、市值細。3.有更換代碼和名稱情況。4.頻繁出現資本運作(融資)。5.典型手法是股價向下炒;即在炒高股價拋售出貨獲利後，再將股價推向低位，用配股供股融資手段，在低價取回高價賣出的股份。上述4和5基本上是關連的，筆者在前期三篇文章已經解釋了其中玄妙之處，但是否對號入座就能夠捉到「老千股」?

　　國藝娛樂(8228)在中金「老千股」榜上有名，在近期市場出現多次「千股」事件消息衝擊時，股價波動平均值仍不逾上下15%，這點明顯是有別於其他在中金「老千股」榜上的股份。國藝娛樂當前市值約有10億元，屬於「有空間下跌」的股份，在中金「老千股」消息和近日隆成金融(1225)事件期間正是製造下跌的好機會，但股價卻只是略有變動;而且很快回到波動前區間。可見此股並無向下炒的機心，更見到有惜貨現象，否則股價早已面目全非。

　　融資動機正確資產增加

　　國藝娛樂在2010年開始一個超龐大、需要資金逾十數億元的「影視城」發展計劃，目標地點是在廣東佛山的西樵山，總佔地67.7萬平方米(由於港、珠、澳大橋和動車及交通設施配套的改變，目前這個地區的商業地價值已經飛漲)。在過去7年，國藝娛樂出現過3次重要融資事件，第一次是落實發展西樵山項目後2年的2012年公開一供四，供股價10仙。兩年後到2014年5月，這次是先搞十合一，在合併後一供六，供股價18.8仙。第三次是2017年1月以每股認購價為0.223元發5億股籌資約1.12億元。這融資運作數據符合中金「老千股」的頻繁出現資本運作(融資)論點。

　　貼價批股無著數

　　國藝娛樂年報顯示，這些集得的錢都是用在發展業務上，最明顯的是公司固定資產由2012年的10億元，到2016年底是23.7億元，當前每股資產淨值約是0.16元。由於去年負債達17億元，公司近年積極減債，批股是明智做法。今年1月批股減債1.1億元，若隨後的新加坡信託計劃能完成，公司整體負債就能大為改善，可見這些融資活動都不是為了謀取平價股份去做炒作為目的。將公司債務資本化是財技選擇之一，但是貼近市場價批股則不容易做到，因為接貨人無數。回看今年1月國藝娛樂以0.223元就是貼價批股的做法，接貨的非執董及主要股東冼國林計落至今仍然輸錢，說其有「千計」，實在難以成立。

　　杜柏森