本周業績期開鑼，銀行股打頭陣，控(005)、恒生銀行(011)今日將公布業績。縱使美國加息步伐放緩，但市場預期美國聯儲局最快於9月開始進行縮表，收水動作一出，即使下半年美國加息預期降至一半，但收緊貨幣環境，環球息率也會向上，加息自然有利於銀行股，想趁大市略回吐，撈績優銀行股，作中長線持有，推薦控及中銀香港(2388)。 香港商報記者 林德芬

　　港股於期指結算日未能承接升勢，更失守27000點關口，恒指上周五收報26979.39點，跌151.78點或0.56%，結束連續4日的升市。不過，撇除7月份尚餘1個交易日，恒指7月至今已累升1214點，跑贏全球主要股市。

　　本周踏入業績期，港股料續反覆向上，主要因為資金流向、新興市場等指標仍屬偏強。根據富瑞資金流報告顯示，港股連續22周錄得資金流入，反映外資續看好港股前景;同時，美元回落，帶動亞洲及新興市場貨幣上升，令資金或回流股市。

　　汇控﹕憧憬再有回購 推動股價向上

　　今日公布業績的控，集團首季撥備大減，收入也回升。綜合多間券商報告，普遍都看好控上半年業績表現。其中，券商預測控上半年度列帳基準除稅前利潤料介乎86.99億至100.16億美元，較去年同期97.14億美元，按年減少10.4%至增長3.1%;中位數為92.79億美元，按年跌4.5%。

　　當中，以大摩對控的前景最樂觀。大摩最新報告指，料市場由以往關注控派息多少，改為關心如何處理過多資金。大摩認為，控有能力控制風險加權資產，令資金增加，有關動力被低估，料未來3年現金收益有20%增長空間，並維持控「增持」評級，目標價由70元升至84元。

　　值得一提的是，市場憧憬控下半年再有回購，普遍預料規模介乎15億至25億美元。大摩料，控可以派息或回購的資金多達330億美元，料2019年底控盈餘仍有140億美元。

　　若控回購行動持續，對股價定有支持作用，但市場更關注的是其盈利表現及增長動力。還有，控管理層將會陸續更替，今次中期業績將是主席范智廉任內的最後一份中期報告，新任主席杜嘉祺將會於10月份履新，而行政總裁歐智華亦將於明年退任。

　　面對這些變動，控業務的未來增長點定必左右其股價表現，現階段控股價仍未見重上80元，若今日業績有驚喜，料股價或會向上，有貨的可先行趁高沽出獲利。

　　中銀香港﹕積極轉型至區域性銀行

　　經常與豐爭奪按揭一哥的中銀香港近年積極轉型，過去兩年先後出售其所持有的集友銀行及南洋商業銀行股權，積極開拓東南亞業務，包括向母企中行(3988)收購其於東南亞的業務，這有助中銀香港分散地區風險及助其捉緊「一帶一路」的機遇，轉型至區域性銀行。

　　花旗最新報告指，中銀香港在淨息差擴張、貸款增長及派息方面，均會優於同業，料中銀香港的中期會派發特別息每股0.3至0.5元，主要受惠出售集友後的額外資本。

　　花旗表示，中銀香港中期淨息差按半年增幅將較同業高，因該行擁有較多美元及人民幣業務，期內美元拆息及內地拆息均上升，港元拆息則下跌;其淨息差基數亦較低，未來會增加對東盟客戶的貸款組合，相信可提升貸款收益率。

　　貸款增長方面，中銀可捕捉來自國企及大型私人企業的跨境融資，並持續加強於按揭、中小企貸款及基建等方面的業務;同時亦向母行收購東盟資產，有獨特優勢。

　　值得留意的是，中銀香港同樣被大摩看好。大摩最新報告指，相信中銀香港未來45天股價會上升，料發生此概率約70%至80%，予其「增持」投資評級及目標價46元。

　　該行料，中銀香港已開始其盈利上升周期，估計其8月底公布中期業績可望改善，料淨息差可按半年擴闊，估計其貸款按年增長逾10%以上，料手續費收益及控制成本良好，可推動中銀香港中期營運溢利按年升25%水平以上，市場或會上調對其每股盈利預測。大摩指，中銀香港現股價僅相當預測明年市盈率11倍、市帳率1.5倍，屬吸引水平。

　　中銀香港 vs 汇控

　　大摩先後唱好中銀香港及控，究竟哪隻股份更值得低撈，作長線持有?筆者認為，從業務及盈利增長點，以及派發特別股息的憧憬下，中銀香港無疑略勝過控，長線持有價值高。

　　從業務增長點來看，中銀香港無疑比控靈活多元化。中銀香港被市場視為盈利增長股，非純派息股。因為中銀香港已向母公司收購東盟銀行資產，轉型至區域性銀行，拓展在「一帶一路」的借貸，借貸業務目標增長超過10%，帶動淨利息收入增長加快。

　　再者，中銀擁有本港人民幣清算行的獨家優勢，東盟為人民幣國際化重要發展區域，可助集團加大離岸人民幣業務。中銀香港股息率一向吸引，且受惠出售集友後的額外資本，隨時可能派特別股息回贈股民，加上未來業務發展前景不俗，由收息股轉至增長股之列，有利提升估值。

　　林德芬