近期市場部分人士對美聯儲年尾即將開始縮表感到憂慮，並警告縮表或會造成環球資產價格大幅回調，但筆者認為相關評論過分憂慮。美國的三次QE政策，令聯儲局一共買了約4.5萬億美元的資產。終於令美股和美國經濟見底回升，批評者擔憂美聯儲縮表，令市場資金被抽走，美國經濟或會受到拖累。

　　然而，假設過去九年，這4.5萬億美元資產能夠每年平均賺得3%回報，累計盈利便已達到1.35萬億美元了，而且聯儲局領導層亦表示，這次縮表的進程會十分緩慢，相信市場會有足夠的時間去準備和消化，相信這次縮表後的負債比率仍一定會比2008年金融海嘯前為高，相信最後縮減規模亦會比4.5萬億少，這也能夠解釋到為什麼聯儲局宣布於近期會縮表後，環球股市仍持續上升的原因，由於大市近期升勢過急，不排除偶有回吐，投資者不妨趁股市回調，再吸納部分業績良好的藍籌股和大型股。

　　建材股大漲小回

　　早前大市升勢主要是集中在科技和金融板塊，由於相關股份已經累積到一定的升幅，近期有一定的獲利盤湧現，然而市場資金氾濫，比較落後的資源原材料板塊或有追捧，主要是因為上年中央政府加速原材料的行業整合，去庫存、去產能、而且近期的基建施工量穩步上升，亦是令原材料的價格穩步回升。投資者不妨於相關板塊中尋寶，其中鞍鋼股份(347)便是其中之一，集團是內地大型鋼材生產企業，主要業務為生產及銷售熱軋產品、冷軋產品、中厚板及其他鋼鐵產品。

　　集團於2017第一季的業績扭虧為盈，純利為10.7億元人民幣，去年同期則虧損 6.2億元人民幣，營業額上升71.8%至193.7億元人民幣，毛利率增加5.1%至 11.6%.。除了鋼鐵股外，受惠於近期內地房地產氣氛持續熾熱，水泥價格亦水漲船高，行業龍頭之一的海螺水泥(914)也是另一隻可留意之股份。集團於2016年的純利為 85.7億元人民幣，營業額按年上升9.7%至559.3億元人民幣，毛利率亦增加 4.5個百分點至31.4%。而且集團近期再發出盈喜，預計上半年多賺1.1倍，在基本因素改善的前提下，相信相關股份於中線仍會持續造好，投資者不妨考慮趁低買入。

　　香港股票分析師協會榮譽會長

　　國農證券董事總經理 林家亨