上周五美国道指连续第八日创纪录最高收位，美国股市依然延续着过去几年的火热表现。然而，若论今年迄今全球顶级股票市场中表现最为强势的股指，那么令不少投资者羡煞不已的美股或许仍得靠边站!

　　据彭博社报道，香港恒生指数今年以25%的涨幅高居全球股指榜首。

　　随着中国经济企稳和公司业绩前景更加光明，恒生指数今年以来的涨幅是标普500指数的两倍多，结束了数年来落后全球股市的表现。

　　恒指49支成份股中包括腾讯、平安和友邦在内的七支权重股为恒指涨幅贡献了近70%。它们的30天波动率今年以来平均上升了25%，而恒指波动率指数维持在10年低点附近。

　　目前，恒指的升势越来越集中在少数几支股票，这些股票的波动率正在上升。以恒生指数权重股之一腾讯为例，彭博数据显示，腾讯今年以来上涨64%，在恒指成份股中表现第二佳，为恒指涨幅贡献了近四分之一。腾讯30天的波动率已经上升了51% ，而恒生指数的波动率则日益缓和。

　　市场观察人士表示，这一现象的根源在于内地投资者通过港股通追捧香港大盘股。这为选股者带来机会和陷阱，一些策略师认为涨幅缺乏广度对被动资金构成风险，因为这是涨势脆弱的迹象。

　　Delta Asia Securities首席运营官Victor Au称，有一些资金来自中国内地，买入他们认为知名的股票，例如腾讯或平安。恒生指数已经大幅上涨，但二、三线股票没有跟上，涨势依赖于有限的权重股，这意味着“一旦出现外部冲击，市场有很好的理由展开大幅回调，投资者对现状太自满了。”

　　在美国也发生过类似的情况，苹果公司和Facebook等巨型科技公司一度包揽了美股的涨幅贡献榜，而这种现象通常会令人感到担忧。AQR资本管理部门策略师认为，四五个股票总是占据了不成比例的上涨空间，这没有什么可以值得兴奋的。

　　此前，广发证券财富研究部主管石钰7月末时曾分析指出，港股上半年受益于全球经济复苏，欧洲政局不稳定性消除，投资者信心加强;而特朗普政策执行的不稳定性导致美元走弱，使得境外投资者转投香港市场，香港市场平均每日成交量则在半年内增加了37.7%到788亿港元。

　　她分析港股的走高主要受到“北水南下”、弱美元及全球经济复苏三个因素的影响，上半年南下资金通过互联互通持续买入，南向资金占香港整体的成交量由之前的1.48%激增至一成以上。