兗州煤業(1171)昨收報7.6元，與恒指跌幅同步，為0.26%，卻跑輸H指8個百分點，估值落後，相對而言值博率更高。

　　兗煤公布今年首9個月收入1192億元(人民幣，下同)，按年增加84%，錄得淨利潤47.8億元，按年大增3.69倍，每股盈利0.9738元。

　　期內，同業中國神華(1088)和中煤能源(1898)，首3季純利分別按年僅升1.1倍及1.7倍。兗煤業績脫穎而出，主因包括煤價保持中高位運行，集團受惠商品煤售價大漲，以及新建礦井陸繢投產，自產煤銷量明顯增加。兗煤首3季盈利已相等於上年全年(16.5億元)的2.9倍。

　　預期市帳率約0.72倍

　　彭博綜合券商預測，兗煤全年可賺多3倍，現價往績市盈率20倍，而今年預期將大幅降至僅4.9倍(過去8年平均14.5倍)，較之神華與中煤能源今年平均預期市盈率的8.3倍，有大幅折讓;而內地掛牌的同業，平均市盈率亦近17倍，兗煤折讓之大令其更具吸引。

　　兗煤今年預期市帳率約0.72倍，較過去8年平均1.3倍折讓45%。神華與中煤能源分別為1.07倍及0.44倍。除市盈率與市帳率雙低外，其A股(滬600188)較H股大溢價9.5成更成賣點。市場A股平均只有溢價29%(恒生AH股溢價指數129)。

　　兗煤短線目標價8.43元，中長線上破10元不難，暫以6.85元技術止蝕。 宇軒