雖然內地一些地區加碼房地產限購措施，但內房股普遍沒有受影響而股價大幅下跌，主要因為剛需仍然持續，尤其是一二線城市的增長平穩，在剛需和改善型住宅的需求持續上升下，基本上北上廣深等大城市的房價仍於高位徘徊，銷量也保持在良好的水平。

　　由於一二線城市的地價已上升不少，近年積極購地的大中型房地產商如果擁有一二線城市的優質土儲，將對未來發展相當有利。根據不完全的統計，現時港股的大中型房企中，按今年上半年的業績所顯示，在一二線城市中擁有高質土地貨值比例的公司，包括禹州地產(1968)佔80%、融信中國(3301)佔72%及龍湖地產(960)佔65%。

　　融信可追落後

　　這三家公司中，龍湖的市值最高，約1100億元，禹州接近160億元，而融信中國則約120億元。直至6月底，龍湖的土地儲備面積逾5000萬平方米，禹州有1013萬平方米，融信則有1301萬平方米。除了土儲的區別，這三家公司在策略上都是以一二線城市為未來的發展核心，龍湖和禹州的布局較為分散，以龍湖為例，按地區看，環渤海地區、西部地區、長三角地區、華南地區、華中地區及香港地區的土地儲備分別佔土地儲備總面積的39.4%、26.7%、20.3%、7.5%、6%及0.1%。覆蓋廣泛的土儲當然有利於投資風險的分散，但同時往往帶來了規模效應的制約。

　　今年以來，這三家公司的股價表現基本上都跑贏大市，其中龍湖和禹州都升約1.5倍，融信只升約八成。龍湖估值較高，而禹州與融信在業績表現及土地儲備方面都十分接近，但股價表現有所不同，融信未來有追落後可能。

　　三家公司中，融信的大股東在近日股分配售前的持股比例超過74%，股權相對集中，而龍湖及禹州的大股東的持股比例分別約45%及62%。融信的公開流通量一直保持在上市後的25%，在機構投資者長期持貨下，交投量自然低。近日公司及大股東以先舊後新的方式進行股份配售，目的是提高市場流通量。

　　高飛