A股年末大逃亡的戲碼連續上演，上周黑色星期四仍然沒有讓空頭宣洩盡興，27日空頭又殺了個回馬槍，上證綜指大跌接近1%，鋒芒直指3300點關，而兩市場成交額又萎縮到4300億元，顯示做空動能仍然沒有充分釋放。

　　年末再現慣性下跌

　　內地股市11月14日見到慢牛行情的大頂，上證綜指高見3450點，深成指高見11700點。而後出現的反復大跌，首先是年末效應拖累的結果。內地股市每逢年末都會出現資金面緊繃，機構獲利套現的情況，導致年末股市普遍不景氣。去年3月1日開啟的慢牛行情就是在去年11月29日盤中突破上證綜指3300點後開始持續大跌的。相比之下，今年11月14日開始的持續大跌，只不過是比去年早了半個月而已。

　　而今年年末內地股市大跌提前也與外圍市場走勢有關。如27日開盤的亞洲股市出現普跌。上周站上30000點大關的香港恆生指數27日跌幅逼近一個百分點，中國台灣加權指數跌幅也逼近1%。而韓國股市和菲律賓股市跌幅都超過1%。近日一度站上23000點大關的日經225指數連日疲弱，已經跌回到22500點下方。年末將至，美國股市持續回軟，導致亞太股市跌勢連連。全球牛的亞太多數市場累積升幅均比較明顯，到了年末均面臨獲利回吐的壓力。而內地股市沒有跟上全球牛的腳步，但跌起來卻成了領頭羊。

　　價值投資明顯變味

　　今年年末下跌提前也與未來兩個月解禁壓力加大有關。未來兩個月，市場面臨較大解禁壓力。2017年12月，兩市A股限售股解禁市值超2900億元。2018年1月將現解禁高峰，解禁市值達5700億元，其中不乏一些大市值股票。近期來看，減持公告層出不窮，一些缺乏基本面支撐的股票在解禁後必然會遭受巨大拋售壓力。隨著解禁潮的臨近，市場對其擔憂也在逐漸上升。

　　而促成本輪大跌的導火索，是白馬股行情歇火。27日兩市超2300股飄綠，多隻白馬股回調，中興通訊、比亞迪跌停，京東方A逼近跌停，華大基因重挫8%。種種跡象顯示，藍籌股今年的行情可能已經結束。以貴州茅台、華大基因、中國平安為代表的藍籌股今年漲幅巨大，市盈率已經偏高。從三季報看出，證金匯金三季度已經減持藍籌股，比如證金減持了茅台市值的1.64%。隨著四季度股價衝高，相信這些大機構會進一步減持甚至清倉。管理層已經發聲，白馬行情也不能一步到位，藍籌股過快上漲也會破壞價值投資的基礎。總之，內地股市的價值投資已經變味了，從慢牛變成快牛、從價值投資變成藍籌炒作，這也不是管理層認可的。

　　最近10個交易日的反復大跌已經讓內地股市元氣大傷，一是持續的兩極分化，主力資金都集中到上證50和滬深300裏少數股票去了，中小創慘跌，影響了中小企業的融資，也影響到中小投資者參與的意願;二是價值投資無以為繼，藍籌股多空分歧加大動搖慢牛的基礎，大藍籌從之前的多頭轉變為空頭。而這樣的態勢疊加年末效應，內地股市就會雪上加霜，兩市場27日成交額萎縮到4300億元的年內地量水平，也說明市場元氣恢復仍需時日。

　　王長久