本月管理層多次提及將加強直接融資，提高內地股市服務於實體經濟的能力，而相應的是內地股市自11月14日以來持續疲弱，上周更出現黑色星期四，本周一也繼續大跌。但市場忽視了一個重要的信息，就是一直嚴重威脅內地股市慢牛的IPO堰塞湖事實上正逐步消除，內地股市擴容提速的空間將會是越來越有限。

　　管理層發出清晰信號

　　去年3月1日開啟的慢牛行情之所以不能演變成大牛市，一個重要的原因是內地股市的擴容持續大躍進。就是擴容明顯減少的上周末，還是有5家公司過會。一年幾百隻新股的擴容節奏一定程度上影響了場外資金入市的意願，去年3月1日以來的慢牛行情最明顯的特點就是場外資金一直作壁上觀，場內資金博弈的結果是只能維繫白馬股有限的牛市。而且市場正由半個牛市演變為三分之一牛市。

　　擴容規模和資金流入規模不成比例的結果，自然是市場內越來越多的個股被邊緣化，有一些甚至會成為不退市的退市。而這樣的態勢隨著擴容的持續進行而會愈加地突出。所以，近期管理層多次談及直接融資讓場內看空聲音高漲。但與管理層談及直接融資對應的是內地股市擴容的儲備正顯現逐漸萎縮的態勢。內地股市擴容以前保持高速的一個重要動力源，是以前持續多年擴容反覆被叫停而積累成的IPO堰塞湖，高峰期堰塞湖甚至有幾百家近千家的儲備，大排長龍的堰塞湖給內地股市投下陰影。而經過最近這20多個月的持續擴容提速，這個堰塞湖正逐步消除。而這是管理層最近釋放出來的明確信息。

　　近日，與首次公開募股(IPO)相關的消息屢現報端，牽動市場神經，特別是證監會主席助理宣昌能關於「IPO堰塞湖現象逐步消除」的表態受到各方關注。

　　擴容壓力或將趨緩

　　今年上半年內地股市擴容的節奏基本上是每周10家，三季度回落到每周8家左右，而四季度逐漸回落到每周5至8家。而這應該就是IPO堰塞湖正逐步消除的表現。

　　據有關報道，今年已有逾400家公司實現A股上市，加速了堰塞湖的消除。此外，目前證監會受理首發企業數量與年初相比減少200餘家。而且，申報上市的公司數量不及上市數量，其根本原因在於監管部門通過加強新股發行制度改革，嚴把市場准入關，客觀上起到了控增量的效果。同時，A股市場對未達標的擬上市企業也更加堅定地說「不」。在過去的一個月，新一屆發審委從嚴審核，新股發審通過率不到六成，讓未達標的企業望A興叹。

　　IPO堰塞湖正逐步消除意義重大，一是將消除內地股市投資者心頭的一個陰影，因為長期累積的新股堰塞湖成了市場調節的一個很重要的砝碼，行情一好擴容就會加速，壓制了做多的意願。二是擴容將進入一個正常的節奏，內地股市擴容的壓力相信將不會是加碼，很有可能是逐步減緩，因為消除新股堰塞湖一直是內地股市一個不小的壓力。三是為以后的新股發行制度改革，如註冊制改革創造有利的條件。內地股市正在加快對外開放，而這個開放應該不僅僅是在二級市場層面，新股發行方面與國際市場的接軌勢必將會遲早提上日程。

　　隨著堰塞湖的逐步消除，內地股市將更加成為一個正常的健康的市場，內地股市行情也將進入新常態。

　　王長久