周四滬深兩市延續跌跌不休的勢態，收盤跌勢明顯，上證綜指報3317.19跌0.62%；深成指報10944.10跌1.25%；創指報1770.30跌0.96%。市場拐點出現在11月14日，從11月的最高點到最低點，上證綜指最大跌幅為4.348%，深成指最大跌幅為6.88%，創業板指數最大跌幅為8.05%。可見，11月14日到月底的跌跌不休已經破壞了A股的慢牛格局。

　　跌跌不休難言底

　　今年5月11日開啟的今年持續時間最長的慢牛格局將上證綜指從3016點推高到3450點，半年時間上證綜指累積升幅為434個點或14.39%。而同期深成指最大升幅達到2148個點或22.45%。而11月14日後的持續大跌很明顯是對半年持續慢牛的一個修正，因為這半年兩市場幾乎沒有像樣的調整，累積的獲利盤不清洗市場就難以繼續上行。

　　而到11月底， 跌跌不休的兩市還沒有徹底見底的明確信號，一是兩市場成交額持續萎縮，表明抄底盤一直不踴躍；二是國際資本也在獲利了結，如11月30日滬股通淨流出2億，深股通淨流出4.68億；三是上證50指數成了領跌的主力，從11月最高點3038點到最低點2850點，該指數最大跌幅為188個點或6.19%，明顯大於上證綜指和深成指的最大跌幅。滬深300指數也如出一轍，顯示兩大指數均還沒有充分釋放做空動能，仍然保持著沉重的下跌壓力。內地兩市場5月11日到11月14日的持續半年的慢牛格局一直是靠上證50指數和滬深300指數持續強勢維繫的，而到了11月月中，領頭羊轉化為領跌羊，市場沒了主心骨，本來就是半個牛市的內地股市在11月下旬就轉化為三分之一牛市並最終推演出持續的賣壓。

　　年底A股例牌疲軟

　　2017年行情就剩下最後1個月了，跌跌不休的內地兩市場會不會在12月出現轉機？技術上看，股市在上證綜指3300點區域震盪，上方壓力阻礙指數進一步表現，而成交量不能有效釋放仍是走勢的關鍵。總體看，經歷連續探底3300點區域再行拉升後，11月30日已經是第三次於此區域探底和盤中止跌，而在其背後一方面是部分資金的介入和抄底行為，另一方面也是技術性支撐的主要標誌。當下A股的估值並不太高，指數總體下行空間應該有限，在經歷了連續的調整之後，短期止跌跡象初顯。

　　但從股市慣例看，年底市場普遍不景氣，核心是資金面持續緊繃，壓制了做多動能。而且越是到了12月中旬資金面壓力就會越明顯。去年3月1日開啟的慢牛行情就是在去年11月29日最高在盤中突破上證綜指3300點關後戛然而止的，此後大盤反覆回軟，直到今年5月11日最低見到上證綜指3016點才重拾慢牛格局。現在回軟的不僅僅是內地股市，包括中國香港股市、台灣股市以及日韓股市均出現大面積的回軟，美國股市大牛正演變為瘋牛，一旦回頭破壞力也應該不小。所以內地股市本月勢必會出現雙向波動，跌勢有望放緩但反彈將乏力，需要在休養生息後再做出方向性選擇。

　　王長久