香港商報評論員 李哲

　　「H股全流通」終於開展試點。中證監昨宣布，將按積極穩妥、循序漸進的原則，以成熟一家、推出一家的方式，有序推進本次試點，試點企業不逾3家，參與企業需滿足外商投資准入等4項基本條件。新措施不單進一步優化境內企業境外上市融資環境，深化境外上市制度改革，更體現了中央支持香港融入國家發展大局，鞏固和提高香港作為國際金融中心的地位。

　　早於今年6月，兩地簽訂新一輪CEPA，便已提到推動H股全流通。何謂H股全流通？按照舊有規定，只有被認定是「外資股」的可以轉為H股流通，其餘境內股東持有的均被認定是「內資股」，相關股份既不能夠在港流通，要套現的話幾乎僅能在內地A股上市。

　　其實，H股全流通并非新鮮事物，2005年建行就以H股全流通方式上市；然而，至今12年時間里再沒新增案例。據業內估計，未上市「內資股」的市場規模多逾2.6萬億元，占H股整體市值的40%。毫無疑問，H股全流通之后，相關股份料將陸續進入香港市場，非但會推高港股市值規模和交投量，加強內地企業來港上市集資的誘因，也可改善相關股份的流通量和擴大股東基礎，既令併購活動更易進行，還有助提高中資股納入國際指數的機會。

　　當然，內資股得以來港套現，短期內難免會加重股市沽壓，變相將A股的大股東減持壓力，轉移至本港的H股市場。然而，長遠來說，H股全流通所帶來的龐大量變，更多內資股及IPO將會來港挂牌，必將進一步壯大本港作為國際金融中心的體積。

　　近幾年來，香港股票市場迎來許多機遇。「滬港通」、「深港通」以至「債券通」的先后開通，已令港股的成交量大幅飆升，單計今年流入的北水規模便高達4000億元，并相當程度推動港股今年勁升36%，日均成交額亦動輒超過1000億元。即使來到年尾階段，港股市場引人矚目的消息依然不絕。先是「同股不同權」可望敲定實施，便有利本港吸納海內外的新經濟企業來港上市。胡潤研究顯示內地「獨角獸」總值便逾3萬億元，倘若全數在港挂牌就差不多等於多了一隻騰訊。港交所行政總裁李小加日前就形容，2018年勢成為香港IPO市場的變革年，港股的上市將有爆發性增長。現在，再加上H股全流通即將開放大門，雖然暫時初步僅涉最多3家企業，但中證監已表明符合條件而未納試點的企業，將在后續推廣工作中再予統籌考慮；換言之，假以時日，當更多已上市H股及日后來港上市的H股的內資股都接踵來港，除了IPO將有爆發性增長，整個港股市場豈不是同樣水漲船高、呈現爆發性增長？

　　隨着國家全面深化改革，十九大提出了推動形成全面開放新格局的要求，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重；可以預期，由資本市場的開放到人民幣國際化，由「一帶一路」戰略到「大灣區」建設的金融服務需求，香港的金融發展勢必機遇無窮。