吳幼珉

　　習近平的「十九大」政治報告中雖然沒有提到中國2018年經濟增長目標，但今年仍然看漲，實際漲幅也應該與2017年可能的增長幅度相差不遠。原因很單純，因為中國可投入實體經濟的資源仍然充裕，需求強勁，經濟也出現了新的增長點，低效投資的概率也會適量減低。

　　新增長點優化經濟

　　其中，互聯網技術和現代供應鏈將提振中國國內消費;人工智能等創新技術和綠色低碳產業可主導製造業升級和發展;基建穩定內地投資規模;發展「一帶一路」能抵消發達國家保護主義抬頭對中國出口帶來的負面影響;服務業也可以增加就業機會和社會消費。以上的新增長點將優化中國經濟，實體經濟能向較高質量發展。

　　「十九大」已經為未來中國經濟發展制訂了一條路線;2017年中央經濟工作會議對中國今後幾年經濟政策發展有啟示，筆者也看重今年「兩會」決定誰來具體主導未來中國經濟各範疇工作。這一點對內地經濟的影響是很直接的，例如在2015年和2016年「兩會」後，內地股市和樓市都曾經出現過大幅波動，而這樣的情況卻沒有發生在2017年的「兩會」以後，說明即使路線已經確定了，不同人來制訂和執行具體政策，效果會很不一樣。而在今天，內地市場的波動也會對本港市場產生較大的影響。

　　在經濟發展的同時，如何管控金融風險會是一個看點。如前述，當前中國經濟發展有潛力和動力，但由於當地貨幣存量和債務都高企，存在着發生金融危機的可能。

　　儘管中國的金融風險並不特別高於某些經濟體，但如果發生了危機，經濟增長就必然受阻。控制宏觀經濟槓桿率，管控地方債務;強調發展實體經濟導向的金融服務，放緩房貸增長等值得關注。

　　中國的現行貨幣政策仍是略偏寬鬆的，M2增長率仍高於經濟增長;M2與GDP的比例越來越高，反映了增加廣義貨幣供應對促進中國實體經濟的作用越來越小。從過去幾個月的數據來看，中國M2增長率大體在逐步下調;按此趨勢，中國M2可能會在2018年低於GDP的增長率。

　　財富鴻溝有可能改善

　　內地傳媒近來頻繁提及實施房產稅的問題，這個問題應是中國住房制度改革及其長效機制建設的一部分。但房產稅是否能在2018年出台是未知的;在內地，有人主張實施房產稅，社會上也有許多雜音。正是這樣，誰來主管經濟就顯得很關鍵。

　　扶貧也是2018年中國經濟政策的看點。近些年，中國收入差距在下降;但我看財富差距應該還是沒有得到顯著的改善。隨着貨幣供應和資產價格增長放緩，中國的財富鴻溝未來有可能得到改善，這樣的情況在今後幾年會有所體現。

　　概括來說，繼今年後，明年中國經濟仍將注重發展實體經濟，計劃下的資源配置卻抑制投機活動和資產市場難以過度活躍。

　　在國際上，美國經濟復蘇和加息周期在新的一年裏也將持續，特區政府和市場普遍認為香港來年GDP增長可以看高一籌，但資產市場的表現卻仍然會受到內地和海外市場的影響，這影響在2018年下半年後會比上半年較明顯。