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美樓市加速信貸

2018-01-11
来源:香港商报

  交通銀行香港分行環球金融市場部 袁沛儀

  2018年開局,全球投資氣氛繼續向好,主要股市均維持升勢,料美國經濟仍保持穩健增長,但若居安思危,則仍見隱憂。自金融海嘯後,市場提高信貸危機意識,不少金融機構更加強監管以免歷史重演,不過美國目前整體信貸處於歷史高位,其擴張速度更見上升,值得投資者關注。今文將探討一下美國信貸市場狀況及未來去向。

  查美國信貸歷史,圖一可見其按年增長在金融海嘯前的平均水平維持在7%左右,雖然金融海嘯後的增幅仍低於該水平,但一直保持升勢。細看下可見商業及工業類信貸增幅經常高於整體增幅,然而近7年以來則以房地產類信貸增幅最為凌厲,可見推動信貸市場增幅的類型隨時間出現變化,反映市場對投資類別偏好的轉移。

  再看信貸市場佔比,圖二顯示六七十年代證券信貸佔整體信貸量最高,曾近四成,但八十年代尾至今已經被房地產類信貸取代其主要佔比地位,而其他類型的信貸佔比均見橫行及下行。綜合圖一及圖二可見,房地產近年成為投資市場大熱,主導並支撐美國信貸市場。在樓市短線仍然熾熱下,料美國信貸市場繼續擴張。

  除了樓市外,投資活動與信貸也有着密切關係。企業的融資主要分為內外兩類;內部來源包括利潤及收入,而外部來源包括公開集資及借貸。因此圖三可見美國信貸按年增長與投資按年增長走勢同向,而投資按年增長領先信貸按年增長約兩個季度,當投資活動向好,企業對經濟前景樂觀下會進一步融資而推升信貸。若按圖中顯示,推算信貸按年增長在上半年應見回升。

  那麼升幅會重返金融海嘯前的水平嗎?若參考息口,圖四顯示聯儲局官方利率按年變動與信貸增幅呈明顯正比關係。利率期貨顯示,市場預期上半年有兩次加息機會,那麼在四分之三厘的按年變動下,料信貸在未來兩季內見8%增長,略高於金融海嘯前的平均水平。

  綜合以上,美國信貸市場在短期內將繼續擴張而且速度有所加快,但只要房地產市場一直保持穩健,信貸市場短線未見明顯危機。

[责任编辑:蔚然]
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