子木
2018年開年第四周，人民幣兌美元繼續在升值中度過。1月26日人民幣兌美元匯率中間價升值288個基點，連續第6日升值，全周升值超過700個基點，年初以來累計升值超過1900基點，幅度接近3%。值得注意的是，人民幣兌美元匯率中間價今年前四周的升幅已經接近去年全年的一半。人民幣的過快升值已經引發市場對中美爆發貨幣戰甚至是貿易戰的廣泛擔憂。
人幣美元背道而馳
2017年年初，人民幣兌美元匯率中間價，從2015年8月11日開啟匯率改革前的最高6.05，持續貶值到最低的6.95，累積最大貶值幅度達到9000個基點或14.876%。而隨著特朗普出任美國總統，人民幣兌美元匯率出現重大轉折，人民幣匯率持續走高，到去年年底，人民幣兌美元匯率中間價收盤在6.5342，與去年年初最低點相比，最大升幅達到4200個基點或6.04%，與2016年收盤6.9370相比，年升幅達到4028個基點或5.807%。
而進入2018年人民幣兌美元匯率如脫韁野馬，持續井噴。新年前19個交易日，人民幣兌美元匯率中間價暴漲1906個基點或2.92%，接近去年全年漲幅的一半。
與人民幣井噴式升值相對應的是美元指數的崩盤式回軟。與人民幣兌美元匯率悉數收復2015年8月11日開啟匯率改革以來所有失地，創出2015年11月6日以來最高相反的是，截至26日16:30，2018年以來美元指數累計下跌3.6%，25日盤中跌破89，最低至88.42，為2014年12月3日以來最低。
對比後可以發現，人民幣去年年初以來的反覆升值，很大一部分動能來自美元的走軟。人民幣和美元背道而馳，人民幣更多的是被動升值。而這樣的背道而馳幾乎都是從特朗普上任開始的，這讓人產生廣泛的遐想。
特朗普在競選美國總統的時候就反覆說，美元被嚴重高估了，指責中國通過操控人民幣匯率，讓人民幣持續貶值以獲取貿易上的好處。他甚至威脅說，一旦他當選，一上任第一件事情就是宣布中國為匯率操縱國，與中國開打貿易戰。
特朗普上任一年多了，美國沒有宣布中國為匯率操縱國，甚至還兩次發報告稱中國沒有操控匯率，但是，市場情況正朝著美國期待的方向發展。上述數據顯示，美元在特朗普上任的這一年多回軟到2014年12月3日以來最低，而人民幣回升到2015年11月6日以來最高。這似乎是說，看上去沒有所謂的貨幣戰，更沒有所謂的貿易戰，但市場表現卻揭示了另外的一種結果，這是一場沒有硝煙的戰斗，雙方更像是在拼刺刀。
誰說的是真話?
美國財長姆欽周三在瑞士達沃斯參加世界經濟論壇時告訴記者：“美元走弱對我們有利，因為這與貿易和機遇有關”。他表示，美元下跌通過貿易為美國經濟带來提振，結束了美國政府一貫倡導強勢美元的做法。
在瑞士達沃斯論壇上，美國財長努欽和總統特朗普更像是在演雙簧。努欽公開說，「美元走軟對美國有利」，而後總統特朗普卻稱，「希望美元走強」，現在市場在問，特朗普和努欽誰說的是真話?
從市場走勢來說，美國財長努欽是說了一句大實話，說的是美國的真心話。先到瑞士達沃斯參加世界經濟論壇的努欽平地一聲雷地說美元走軟對美國有利，使得年初以來就已經處於頹勢的美元重挫，上周四最低下挫至3年低位88.49。這是一顆重磅炸彈，因為這是很長時間以來，第一次美國財長發表講話，反對強勢美元。當然，努欽上周五出來說，他早些時候有關弱勢美元的評論「被完全斷章取義了」，而且他「無意為此背書或者是以任何方式予以鼓勵」。隨後抵達達沃斯的總統特朗普，則在接受CNBC采訪時聲稱美元會越來越強，最終希望看到強勁的美元，同時聲稱努欽的說法遭到誤解。
但是，市場對這場雙簧有自己的判斷，特朗普發言之後美元一度走強，但上周五美元還是又走弱了，市場明顯開始擔憂美國貿易保護主義抬頭，而好像看到了貿易戰的信號。努欽和特朗普的焦點，都著眼於貿易問題、而非匯率本身，努欽是希望藉由美元走弱來找回貿易優勢，而特朗普則是透過貿易政策來達成此一目標。特朗普本周宣布對進口洗衣機及太陽能面板徵稅就是一例，此番徵稅引發貿易保護主義的擔憂，也是美元本周走弱的原因之一。美國總統和財政部希望美元匯率處在什麼水平並不清楚，但鑒於他們要提振出口，聽起來不像是希望美元強勢。特朗普確實說了他希望美元走強，但同時也不打算改變通過貿易政策追求美國利益的立場。
人幣過快升值令人憂
今年以來人民幣升值預期正在不斷強化，單邊走勢日益明顯，這也勢必會考驗中國外匯政策的定力。努欽支持弱美元，認定美元貶值符合美國的利益，勢必會推動美元繼續走弱。而人民幣持續升值難道就符合中國的利益嗎?人民幣持續升值勢必會沖擊到中國的出口優勢，讓更多的出口變得無利可圖甚至會虧損。2017年7月和8月的數據就說明了這一點。
在近期人民幣的升值狂潮中，中國央行似乎一直是按兵不動，沒有明顯的干預動作。美元似乎在人為地走低，逼迫人民幣持續走高，對中國經濟的沖擊將越來越明顯。如果後續公布的經濟數據再次顯示了這一點，中國央行該如何作為?
