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　　上周全球股市哀鴻遍野，由美股領頭的全球主要市場均出現大幅震盪，市場驚呼1987年股災再現。惟始作甬者美股上周五尾市翻紅，其餘歐非中東和亞太市場則深陷綠海不能自撥。港股年初以來的升幅悉數蒸發。受傷最重的A股一周累跌逾12%，創自2016年年初熔斷以來最大單周跌幅。

　　鮑威爾上任見面禮

　　上周一美股狂洩逾千點，給當日走馬上任的美聯儲主席鮑威爾來了個下馬威，抱憾而去的耶倫該覺得慶幸了。周三世人還沉浸在Space X 重型火箭成功升天的興奮中，周四道指急插逾千點，又將人們拉回到冰冷的現實中來。

　　美股一周內兩度急挫逾千點，若按網友推特上整蠱，現任總統特朗普應被加農炮發送至太陽兩次了!上周一道指暴跌逾千點後，網上出現疑似特朗普2015年所發推文，稱「如果道瓊斯指數一天內下跌一千點，現任總統就應該被加農炮以極速發射至太陽，不得有任何託辭!」由於此推文風格神似特朗普慣常作派，令不少人信以為真，後被證實純為杜撰。無論如何，這也是對特朗普此前將美股上漲邀功於自身的莫大諷刺了。

　　年初投資者還在摩拳擦掌迎接一輪大牛市的到來，轉眼間牛市終結之聲不絕於耳。突如其來的轉變令人猝不及防，究竟是什麼原因引發了「蝴蝶效應」?

　　各方都試圖找出巨幅震盪背後的原因所在。包括美國經濟增長加速，非農就業數據向好，通脹壓力增加，市場擔心美聯儲加息步伐加快，或引發債市波動等，都被視作導致暴跌的因素之一。而俗稱恐慌指數的VIX等程序化交易、高頻交易、算法交易推波助瀾，金融衍生工具過度發達的負面影響開始顯現。

　　年初升幅一周化灰

　　受美股拖累，上周港股狂洩3094點，一周跌幅達9.5%，累及恆指失守三萬點大關，總市值蒸發2.48萬億元，為2008年雷曼破產危機以來最衰，亦導致年初以來的升幅悉數化作灰燼。

　　看似離美股最遙遠的A股卻受傷最重，上周五A股下跌股票逾2280隻，其中102隻股票跌停。上證綜指上周五收報3129點，一周累跌9.6%，創自2016年年初熔斷以來最大單周跌幅。深成指上周五險守一萬點，報10001點，全周下跌8.46%。

　　在經濟向好基本面下，A股大幅急挫，除了美股暴跌等海外恐慌情緒傳導之外，也有著深刻的內在肌理。配資清理、信託產品清盤、去槓桿等金融強監管措施，都令A股一有風吹草動便噤若寒蟬。此刻，信心比黃金更重要。

　　而內地上市公司普遍存在的股權質押，或將成為引爆A股下跌的一大隱患。據統計，在3490家A股公司中，共有2288家上市公司涉及股權質押，大股東涉及股權質押的公司逾2000家。此輪股市爆跌，已令不少公司股價跌破警戒線，或將觸發平倉線，需密切關注。

　　人幣升勢或近尾聲

　　人民幣匯率上周首現下跌。在上周三人民幣最高觸及6.2519之後，上周四匯率大幅下挫，最大跌幅超過900個基點，最低觸及6.3550。上周五人民幣兌美元中間價大幅下調372個基點，報6.3194，為一年來最大降幅。當日人民幣強勁反彈，在岸人民幣收至6.3004。

　　外界認為人民幣匯率在6.2關口時，人行會出手干預。而此次人民幣由升轉跌，未見人行出手干預跡像，或與美元指數上升不無關係。上周五美元指數升穿90關口，會否企穩仍待觀察，而身邊不少朋友已著手兌換美元，有行家預計人民幣兌美元匯價今年年底最高見6.85。

　　人幣大幅上升必將累及出口，1月貿易順差收窄即是明證。若人民幣再度上揚，不排除人行重啟逆周期因子緩解升勢。

　　春節前後流動性無虞

　　隨著農曆新年將至，人行適時推出「臨時準備金動用安排」(CRA)，確保市場流動性充裕。自1月中旬以來內地金融機構啟用CRA累計釋放流動性近2萬億元，平穩對沖春節前現金投放之影響。加之1月25日普惠金融定向降準落地，釋放流動性約4500億元，合共近2.5萬億元的流動性，令農曆新年不致於鬧錢荒。

　　人行自上月底以來已連續12日暫停逆回購，近3周淨回籠規模達1.4萬億元，上海銀行同業拆息(SHIBER)保持平穩，業界預計春節前人行或提前進行MLF(中期借貸便利)操作。預料將於本周公布的1月社會融資規模及人民幣新增貸款將創新高。

　　香港商報記者 李穎