【香港商報網訊】澳門上月博彩毛收入雖遜預期，但全年增長勢頭未變，已放榜的銀娛(027)、澳博(880)及美高梅中國(2282)去年表現對辦，大行一致唱好。濠賭股中，剩下永利(1128)、金沙中國(1928)及新濠(200)仍未公布業績，投資者不妨多加留意。香港商報記者 林展鋒

　　據澳門旅游局統計資料顯示，上月15日至19日(農历年三十至年初四)期間，到訪澳門的旅客合共有約66.8萬人次，按年增9.2%;「旺丁」自然「旺財」，上周最新公布的2月澳門博彩收入達243億澳門元，比去年同期的229億澳門元多5.7%，雖然升幅為12個月以來最少，遠遜市場預期，但大行普遍對博彩市場前景仍感樂觀，甚至有券商認為3月博彩收入按年增長率可重回10%大關。

濠賭股摘覽

　　博彩市場前景樂觀

　　摩通表示，上月貴賓廳收入按年增7%至8%，中場收入則升4%至5%，表現略低預期。該行與賭場營運商及中介人溝通后，未能找到博彩收入不及預期的明顯原因，該行傾向相信，由於1月份博彩收入大幅超出預期，令市場提高了2月份博彩收入的期望，但實際上，農历新年前傳統淡季的需求較預計弱。花旗報告也指，農历新年訪澳人數上升為2月賭收帶來利好，保守估計，2月澳門賭收將按年上升11%至255億元。

　　德銀則指，澳門多家貴賓廳中介人將於3月舉辦春茗，屆時會有不少貴賓廳賭客參與，預料本月貴賓廳收入增加，更可推動博彩收入按年升15%至20%。該行又指，本月兩會或會公布對澳門有利的政策，例如公布港珠澳大橋的開通日期及大灣區內的簽證措施等，故對濠賭股前景充滿信心。

　　6隻濠賭股中，美高梅中國最早放榜，集團去年第四季業績優於市場預期，經調整EBITDA(除息、稅、折舊及攤銷前盈利)錄得12.9億元，按季增23.4%，按年則升9.2%，每股末期股息派9.7仙。全年計，年內總收入增加3%至153.5億元，其中娛樂場收益增加3%，貴賓博彩收益減少2.7%，中場博彩收益增加5.9%;剛開業的美獅美高梅主打中場賭齘，春節期間人流強勁。

　　大摩報告指，按賭股常用的估值方法EV/EBITDA計，美高梅中國2019年的預測數字約11倍，估值吸引，并預期2019年派息將上升，股息率或升至4%至5%。

　　在3隻已公布業績的濠賭股中，以銀娛的業績最有驚喜，純利按年升67%至105.04億元，每股基本盈利2.451元，高於市場預期;期內，收入為624.5億元，按年升18.22%，經調整EBITDA升37%至141億元，高於市場預期的137.9億元。

　　各大行對銀娛業績都收貨，紛紛調高其目標價。高盛表示，銀娛的中場賭齘收益率跑贏路湲鄰近的賭場物業，認為其中場賭齘收益或受惠永利皇宮的「溢出效應」，故調升目標價至88元，較上周五的收市價有28.5%潜在升幅。

　　偷步炒可選新濠永利

　　事實上，由於市場對去年博彩收入抱有憧憬，已出現偷步炒業績的迹象。其中，貴為藍籌的銀娛，在業績前已偷步炒上，銀娛股價自2月12日見底(62.15元)后，一直反覆向上，直至公布業績前夕，股價甚至升至69.35元的接近1個月高位。而美高梅中國甚至在績前(2月20日)逆市升4.2%，當日收市報23.4元，反映不少投資者有意趁低吸納濠賭股。

　　綜觀未派成績表的3隻濠賭股，以永利澳門的技術走勢最佳，該股去年從未跌穿20天線，即使前集團主席史提芬永利(Steve Wynn)卷入性醜聞，市場亦視永利為吸納機會，未見大量沽盤出現，現時大行給予其目標價由28.1元至33元不等，與現價仍有上升空間，不排除會出現「偷步炒」的情况。

　　另一隻未公布業績的新濠國際，雖然股價走勢未及銀娛，但旗下美國上市的附屬公司新濠博亞，去年第4季業績表現亮麗，季內盈利按年勁升87.6%，至8117.2萬美元。由於新濠國際持有新濠博亞超過50%的股份，料新濠國際業績有望向好，績前偷炒亦無不可。

　　除了業績憧憬外，新濠國際另一個焦點就是日本的賭業市場，新濠國際主席兼行政總裁何猷龍早前於電話會議中表明，旗下項目持續錄得強勁表現，今年重點更會放在心儀已久的日本市場，預期年內當地將有重要舉措推動賭業。假如新濠於日本「搶灘」成功，或會令大行重估其價值，屆時股價將更上一層樓。

　　【拆局解码】柬埔寨賭股潜力佳

　　除了濠賭股以外，不少外國賭場都鍾情於香港上市，一來港股市場交投活躍，二來市場對賭股的分析及估值較其他國家專業。從投資者的角度來說，澳門賭業早年經過增長期后，現時已步入成熟期，難有爆炸性增長。相對而言，其他地區如東南亞近年經濟發展迅速，加上部分國家有深厚的歷史底蘊及自然風景，吸引不少旅客到訪，或有更佳投資機會。

　　其中，柬埔寨賭股金界控股(3918)正正享受增長期的好處，其2015年營業額僅5億美元，但2017年全年營業額已達9.5億美元，兩年間營業額增長近90%。金界賭收增長迅速，與柬埔寨旅游業興旺有關，尤其在2015至2016年間，內地旅客到訪柬埔寨人數有近20%增長，料隨着內地及其他東南亞國家繼續「中產化」，當地的博彩市場將會有更大發展空間。值得留意，金界派息政策豪爽，現時預測股息率為4.81%，派息比率維持45%，「食息一族」不妨留意。