中美貿易爭端加劇，令貿易摩擦升級成貿易戰，進而傷及全球經濟增長與股市的擔憂再起。

　　6月18日，美國總統特朗普指示其貿易代表擬定一份2000億美元中國商品清單，計劃對這些商品徵收10%的關稅。特朗普還威脅，如果中國進行反制，將對另外2000億美元的中國商品加徵關稅。最終結果可能會對4500億美元的中國商品徵稅，這幾乎是2017年美國從中國進口商品的總金額。特朗普此舉是針對中國上周五宣布將對美商品徵500億美元關稅采取報復措施。中美貿易爭端加劇，令貿易摩擦升級成貿易戰，進而傷及全球經濟增長與股市的擔憂再起。

　　美國大型股與債券殖利率雙雙下跌，不過在收盤時跌幅已較盤中低點大幅收窄。標普500指數下滑0.4%，而以國內業務為主的羅素2000小型股指數還小幅上漲(+0.1%)。然而，對全球增長較敏感的工業與材料類股的跌幅都達到2%，而防御性較強、對債券殖利率較敏感的電信、公用事業以及必需消費品等類股，則以上漲作收。亞洲股市，尤其是中國股市日前暴跌。美國10年期公債殖利率微跌3個基點至2.89%;美元兌主要貨幣走強，除了日圓和瑞郎這兩種避險貨幣以外。

　　報復措施短期內難平息

　　美國將從7月6日起，對340億美元的中國出口商品加徵關稅，其餘160億美元商品則視進一步評估而定。白宮在5月29日宣布將根據301條款確定加徵關稅首批清單的同時，還宣布有意在6月30日前對中國實體實施投資限制。6月24日，美國開始進行232條款下的汽車進口調查。首輪措施預計要到2019年之后才會實施，但是根據相關新聞稿，有可能在今年11月的期中選舉前結束調查。美國政府可能會先評估當前關稅舉措對經濟、金融市場以及對特朗普支持率的初步影響，然后再考慮采取更多行動。

　　貿易摩擦升溫及其引發的報復措施在短期內不太可能平息，我們依然維持基本評估，即最終將對現有貿易協定重新進行談判，中美之間將達成新協議。雙方針鋒相對的關稅舉措還將持續，但對全球經濟的影響有限。按雙方已公布的關稅措施計，兩國GDP都可能因此而減少約0.1%或更小，美國通脹也可能上升無足輕重的2至3個基點。不過，如果美國確實要對4500億美元的中國商品徵稅，則影響會上升。

　　今年首季美國經濟增長表現平平，但目前已開始加速。全球增長仍高於長期趨勢水平。我們預期全球股票有望繼續走高。過去幾個月來貿易摩擦對股市的影響有限，反映出關稅對經濟的影響甚微。然而，尽管經濟受到的直接影響可能不大，但由於美國推出進一步舉措的時間不確定，可能導致市場波動加劇，因此投資者仍須密切關注事態發展。

　　瑞銀美洲資產配置主管JasonDraho