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全球熊市逼近政策期望上升

2018-10-30
来源:香港商报

  上周,美國經濟數據較為一般,但美聯儲的官員對於加息的表態未變。美元短期利率小幅上行,而中長期美元國債利率則10基點以上的下降。因為歐元和英鎊的走弱,上周美元指數仍有明顯上行,達到今年新高水平。人民幣匯率則繼續下行,再次逼近7年整數關口。這一方面是受美元匯率上升的影響,另一方面也是因為9月的結匯售逆差創歷史最高,周五央行和商務部官員對於匯率的表態,使得人民幣匯率短期有所反彈,但壓力並未消失。

  上周披露經濟數據進一步確認內地經濟的持續降溫,而人行上周淨投放了4600億元人民幣令流動性寬鬆。而港元HIBOR略有上行,港元與美元之間的利差與匯率相對穩定,而香港的中原城市指數仍維持了下行的走勢。

  MSCI全球上周大跌了3.92%,發達市場跌幅更大,美國、歐洲和日本市場出現普跌,日本與美國市場跌幅更大。MSCI全球已經較之前高點下跌了14%,而MSIC新興市場更下跌了26%,全球市場已經基本進入熊市。從最近3個月看,所有一級行業都有下行,周期型行業跌幅更大,顯示了全球經濟增長預期的下行。

  港股市場短期難有好表現

  上周恒生指數下跌了3.3%,之前下跌較多的中小盤股和內地股在上周跌幅相對較小。隨市場的下跌,港股日均交易量上升到1009億元,周環比上升了17%。港股通的交易額也有明顯上升,南下淨買入上升,北上淨買入則為負。港股所有一周行業均在下跌,其中IT板塊跌幅較大,IT板塊已經成為最近3個月表現最差的行業,此外,醫療與可選消費也跌幅較大。

  雖然全球市場跌幅較大,但A股卻有較好的表現。上漲主要是周一,受周末政策影響最大,之後市場回吐了大部分的漲幅。之前跌幅較大的中小盤股上周表現較好,上周A股有一定的超跌反彈的色彩。A股市場上周交易額周環比上升了31%,大盤股上升更多。持續下行兩融餘額也小幅地上升。上周一級行業裏房地產行業漲幅居前,金融行業也有明顯的上行,體現了市場對政策的進一步放鬆的預期。

  全球市場的預期正在明顯降溫,市場對於泡沫破滅的擔心正持續上升。上周數據顯示內地經濟仍在降溫,而A股市場的逆勢上行,基本是基於對於政策大幅放鬆的預期。但我們認為在目前人民幣匯率面臨的壓力,使得貨幣政策進一步放鬆的空間有限。小盤股質押貸款強行平倉問題,在政策的干預下明顯的緩解。港股市場受到外部的影響,暫時難有上行,但估值已經明顯偏低的中小型股,最近持續表現較好,顯示部分價值型投資者已經在逐步買入港股。但在全球股市熊市的陰影之下,短期難有大的表現。

      工銀國際研究部

[责任编辑:蒋琳]
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