每年每逢年結之時，基金經理為了凸顯其投資業績報告，都會粉飾櫥窗，買入控(005)等大型藍籌股，以期推高年底藍籌股收市價。

　　然而今年是否「依慣例」會出現一個粉飾櫥窗的效應呢？筆者持保留意見。自G20習特會之後，中國已經釋放誠意，開始降低進口汽車關稅，加量購買美國農產品。然而這一系列行動，並未給美股帶來強有力的刺激。本周一晚，道指收報23593點，下跌507點，創今年新低。這意味市場對美股的信心已經明顯不足，隨中美關係緊張帶來的經濟下滑，已經逐步開始體現。

　　市場向特朗普政府投不信任票

　　與此同時，從本周一美國財政部公布的數據來看，中國在10月份已經減持125億美元美債，持有規模降至1.1389萬億美元，為2017年年中以來最低水平。而本周二的美股雖有財長鉧欽出來說明中美貿易談判的最新正面利好消息，但依舊衝高回落，最終僅升80餘點，收報23675點。從中長期技術圖表上來看，美股已經呈現大型雙頂，考驗頸線支持位23400，若道指失守此位，則有進一步下跌趨勢，2019年或可下探20000點水平。

　　美股無法提振，隨假期臨近，筆者懷疑更多基金經理套現離場，而不再有明顯的「粉飾櫥窗」情形存在。這也從某種層面上反映對特朗普政府的不信任投票，在其治理之下，美股並未如其所言「越來越好」，反而是重返一年前的水平。特朗普政府不斷釋放好消息，如特朗普一而再發聲要求聯儲局停止加息，鉧欽表示新一輪美中貿易談判可能在1月舉行，並期望可以達成協議等，均是希望美股可以造好，繼而提升政績。

　　明年建議增持黃金及債券

　　不過，市場似乎並不買特朗普的帳，避險資金已經開始逐步離開美國，多數投資者對來年經濟前景持放緩甚至衰退的態度，資金已經開始大量從股市轉往債市。

　　今晚將是環球矚目的聯儲局議息會議，基於獨立性原則，美聯儲主席鮑威爾的選擇以及對明年加息的展望令人難以預料。不過，筆者認為，不論今晚結果如何，即使股市反彈也是短暫的。而受外圍美股拖累，港股亦不能獨善其身。筆者建議在2019年的投資部署中，可以增持黃金和債券，以期換來較為穩定的收益。

　　假期臨近，筆者都祝願大家聖誕快樂，新年順利！

　　香港永裕資產管理董事總經理　史理生

　　(筆者為證監會持牌人)

　　(逢周四刊出)