高盛對美國一季度GDP的預測，下調至不到1%，這確實是非常令人不安的數據，等同宣判美國總統特朗普的經濟政策失敗。

　　特朗普一直強調自己的減稅政策會帶來美國GDP高速增長;然而，實際情況卻不配合。特朗普知道問題開始燒着了，他要滅火，所以不斷向美國聯儲局施壓，阻止加息。但低利率在經濟轉弱時，卻令到貨幣工具失去調節市場的工能。看看日本長期零利率，不但沒有提升經濟，反而被大機構利用作為套息工具，對本國經濟沒有貢獻，結果是20年的經濟低迷，沒通脹沒有經濟活力。

　　日前聯儲局已經發出了不加息的聲音，不但不加息，還要調整縮表的計劃，有意於2019年內結束縮表。這就是說在2019年，聯儲局將會結束這一輪持續三年的加息和縮表行動，即是半途而廢!這是美國貨幣政策的大轉向信息，很明顯是回應市場預期美國今年第一季度經濟增長不到1%，以及2019年度美國經濟增長不到2%。意味此時此刻的聯儲局對未來美國經濟也沒有樂觀的信心!

　　非農就業數據差震驚市場

　　上周末，美國公布重磅經濟數據，2月份新增非農就業人員數據。數據公布後，道瓊斯指數期貨迅速跳水200點。特朗普說經濟好，但美國2月份的新增非農就業人數僅僅增加2萬人，而市場預期是18萬人，這個數字是大大低於預期，也就是說預期落差巨大，市埸對企業前景不落觀。筆者相信，特朗普也知道自己的經濟政策和打壓中國的手段已經出了問題，所以不斷在推特上吹牛皮，情況就似夜行人吹口哨，為自己壯膽。

　　正是這個原因，特朗普要急於解決與中國的糾纏，否則，未來的情況會更差。試想一下，如果沒有壓力，美國形勢大好，以特朗普的貪婪性格，會是不斷提升對中國的要價，不會不停發放達成談判的消息。回看朝鮮及日本，面對美國不斷的加壓，完全沒有反抗能力，結果是壓榨力度不斷提升。

　　另一方面，歐洲央行過去數年已向市場投放大量貨幣，但是通脹卻是起不來，經濟增長乏力，所以整體物價根本漲不起來。可以說，歐洲至今仍沒有退出寬鬆貨幣政策的本錢，自然無法談加息，與美國成了難兄難弟。眼見美國不再加息了，歐洲央行就急急公布，將於2019年重啟新一輪的TLTRO，也就是定向長期再融資操作，增加市場流通量。未來市場的熱資金真的會增多許多，炒家樂翻天，金價有足夠支持了!

　　美建證券貴金屬研究部 杜普櫟