资料图

　　【香港商報网訊】記者伍敬斌報道：美聯儲終於宣布降低基準利率，並提前兩個月結束縮表行動。對此，內地專家表示，美國經濟近來顯出疲態，美聯儲此舉應屬預防性措施。惟通過美聯儲主席鮑威爾表態可看出，美是次減息有點勉強，總體偏中性，應不會開啟進一步寬鬆的通道。對於中國來說，影響較大的是美國加息，減息反而是提供了更寬鬆的貨幣政策環境。不過，由於中國此前已經5次降準，此番跟隨美國減息概率不大。未來中國幣策會以流動性管理工具為主，重點在疏通貨幣政策傳導機制。

　　美減息乃預料之中

　　美今次減息本在市場預料之中。交通銀行首席經濟學家連平接受本報採訪時表示，美聯儲此次減息，主要是因美國經濟運行出現了一些不確定因素，近來某些方面顯出疲態。美經濟增速從一季度的3.1%降低到2.1%，雖然這已比市場預期要好，惟下降幅度不小，且三到四季度，美GDP增速還要降。全年來看，美國總統特朗普定的年增長3%目標肯定是達不到了。如降到2.5%或者以下，那離他預定的目標就更遠，這將嚴重影響市場預期。

　　此外，美國就業數據還不錯，但波動較大;貿易和財政赤字數據都不好;通脹水平也遲遲上不去。這些因素導致市場對美國經濟擔憂，加上特朗普對貨幣政策始終有他自己的「見解」，這對美聯儲形成一些壓力。綜合各種因素考量，美聯儲終決定減息。

　　實際上，從美聯儲主席鮑威爾的表態來看，美聯儲對此次減息的態度還是比較曖昧的。連平認為，美聯儲主席既表示可能減息不止一次，又表示可能在合適時候加息，表現得猶猶豫豫，有些勉強。所以有理由相信，美聯儲的態度總體還是偏中性，此次減息是一種預防性的措施。

　　中國減息概率不大

　　美宣布減息後，本港金管局宣布跟隨。那麼，內地貨幣政策會否也作出調整?連平認為，對於中國來說，美加息影響比較明顯，因它會對資本流出和貨幣匯率造成壓力，而減息對中國負面影響就比較小，甚至可說為中國幣策提供了更寬鬆環境。對內地而言，是否跟隨美減息，都是可選項。不過，總體來說減息概率不大。

　　連平表示，2018年以來，中國幣策已在運作，5次降準力度已達到一定層次。伴隨降準，內地利率水平也有所下降。目前，中國一年期貸款利率比美國還要低，十年期國債收益率中國也高於美國，只是短期貨幣市場利率稍高於美。從這個角度來看，中國經濟雖有下行壓力，但總體還是平穩的，在經歷5次降準之後，利率水平總體與目前經濟水平匹配，基本不再有下調存貸款基準利率的必要，只是貨幣市場利率可能會適當調整，當然這也要通過央行使用MLF和PSL之類的工具實現。另外，減息還要考慮其他因素，如或會導致槓桿率進一步上升、造成人民幣貶值壓力、導致CPI快速增高等。

　　另外，連平還表示，減息會對銀行業帶來壓力。目前，雖然大銀行沒什麼問題，但一些中小銀行壓力很大，減息對其影響值得注意。綜合判斷，內地減息可能性較小。

　　未來幣策重點非直接減息

　　海通證券姜超宏觀研究團隊認為，美聯儲重新開啟減息，且年內仍有進一步減息預期，有利於人民幣匯率企穩。但內地幣策主要還是依據實際情況而定，當前貨幣市場資金利率處在利率走廊下限附近，仍維持合理充裕，進一步寬鬆空間不大，未來幣策重點非直接減息，而是通過「利率併軌」疏通貨幣政策傳導，引導銀行貸款報價利率更加市場化，達至降低實體融資成本的目的。

　　最新消息是，人行貨幣政策司司長孫國峰昨表示，美聯儲減息增大了各國幣策操作空間，但並非決定因素。目前，內地貸款基準利率較低，流動性保持合理充裕，「定向調控」「精準滴灌」仍是中國幣策關鍵詞。下一階段人行將實施穩健貨幣政策，密切監測國內外經濟金融形勢的變化，根據內地經濟形勢、價格變化及時進行預調微調，保持市場流動性合理充裕，保持利率水平的合理穩定。