27日美国2年期与10年期国债收益率再现倒挂，且倒挂程度创下金融危机之后新高。当前形势下，扭曲可能还将存在甚至加重。事实上，当前全球债市收益率已回到历史低位，部分创出新低，人民币资产估值优势不断凸显，在人民币贬值预期平稳的背景下，吸金能力正得以展现。主要经济体中，目前基本上只有中国和美国的国债收益率水平还高于2017年低点。相比之下，中国债市收益率还要高一些，最近中美利差不断走阔，使得人民币资产对外资的吸引力进一步增强。据中央结算公司公布数据，截至2019年7月末，境外机构托管在该公司的债券规模达到16986.20亿元，较6月末增加533.82亿元，为连续第8个月增持中国债券。在全球经济周期下行的背景下，外围因素将持续利好债市，在中国国债收益率跌破3%后仍然看多利率。

　　负收益率国债已席卷全球

       8月26日，美国10年期国债收益率盘中一度跌至1.443%，离2016年7月创下的历史低点1.321%还有12bp的距离，这也促使大量资金继续买入美债，压低美国中长期国债收益率。从全球范围来看，美国收益率下行幅度并不是最大的。事实上，当前全球债市收益率基本已回到2016年7月低点，有的已经创出新低，极端的已经陷入负利率境地。负收益率国债已席卷欧洲。8月中旬瑞典20年期国债收益率首次跌为负值，瑞典整条国债收益率曲线一度全部“沉没”到零水平下方。丹麦、荷兰的所有期限国债收益率都为负，芬兰、比利时、法国、爱尔兰等国大部分期限的国债收益率为负。作为欧洲经济的火车头，目前德国整条国债收益率也都处于负值状态。8月21日，德国创纪录地以零票息发行30年期国债，当时德国同期限国债收益率已跌至-0.1%下方。在亚洲，日本15年期及以下期限的国债收益率均为负值。8月28日，日本10年期国债收益率盘中一度跌至-0.284%，与2016年7月27日盘中创下的低点-0.291%仅有不到1bp的差距。王长久