12月4日公布的11月財新中國通用服務業經營活動指數(服務業PMI)錄得53.5，高於10月2.4個百分點，為5月以來最高，顯示服務業經營活動加速擴張。此前公布的11月財新中國制造業PMI微升0.1個百分點至51.8，兩大行業PMI均有提高，受此帶動，11月財新中國綜合PMI錄得53.2，高於上月1.2個百分點，為2018年3月以來最高。財新中國服務業PMI和綜合PMI走勢與統計局PMI一致。

　　【相關報道】

　　11月份制造業PMI超預期回升 穩增長仍需加強逆周期調節

　　今年11月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為50.2%，比上月上升0.9個百分點;非制造業商務活動指數為54.4%，比上月上升1.6個百分點;綜合PMI產出指數為53.7%，比上月上升1.7個百分點。其中，制造業PMI在連續6個月低於臨界點後重回擴張區間，非制造業商務活動指數為今年4月份以來高點。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，數據回升說明前期逆周期調節效果開始顯現，我國經濟發展仍具韌性，市場對經濟發展前景展現出積極信號。下一階段要繼續做好宏觀政策協調和逆周期調節，切實做好穩增長工作，尤其是要加大對中小型企業的支持力度。

　　制造業供需兩端均改善，下行壓力猶存

　　據國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀，11月份，制造業PMI顯示出以下四大特點。

　　一是供需兩端均有所改善。生產指數和新訂單指數為52.6%和51.3%，環比分別上升1.8個和1.7個百分點，均為下半年以來的高點，其中新訂單指數重回擴張區間。從行業大類看，農副食品加工、食品及酒飲料精制茶、醫藥、汽車、鐵路船舶航空航天設備等制造業生產指數和新訂單指數雙雙上升，且均位於擴張區間。

　　二是進出口有所好轉。新出口訂單指數和進口指數為48.8%和49.8%，環比分別上升1.8個和2.9個百分點。其中，新出口訂單指數回升，與聖誕節海外訂單增加有關;進口指數回升明顯主要受國內需求拉動。

　　三是大中小型企業景氣度普遍回升。大中小型企業PMI分別為50.9%、49.5%和49.4%，分別高於上月1.0個、0.5個和1.5個百分點，其中，大型企業PMI再次回到擴張區間。從生產情況看，大中小型企業生產指數均高於上月，全部位於臨界點之上。

　　四是轉型升級加快推進。從重點行業看，高技術制造業、裝備制造業和消費品行業PMI分別為51.7%、51.0%和51.1%，均連續兩個月上升。

　　不僅如此，中國民生銀行研究院宏觀分析師王靜文告訴《金融時報》記者，在11月份制造業PMI其他相關指標中，主要原材料購進價格指數大幅下降1.4個百分點至49.0%，跌至榮枯線以下，出廠價格指數下降0.7個百分點至47.3%，預示著11月份PPI環比增速或將落入收縮區間，但由於翹尾因素逐漸減弱，11月份PPI同比降幅有望收窄。這兩個指數差值在連續兩個月擴大後有所收窄，也有利於企業利潤回暖。

　　值得注意的是，受外部不確定性等因素影響，制造業下行壓力依然存在。趙慶河表示，從反映市場變化情況的價格指數看，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數為49.0%和47.3%，分別比上月下降1.4個和0.7個百分點，均連續兩個月回落。部分企業反映轉型升級取得一定成效，經營環境有所改善，但資金緊張問題仍較突出。調查結果顯示，反映資金緊張的企業比重為38.2%，高於上月1.5個百分點。

　　服務業景氣度上升，建築業景氣度下降

　　11月份，服務業商務活動指數為53.5%，比上月回升2.1個百分點，且高於年均值0.4個百分點。“由於制造業景氣度有所回升，企業采購活動較上月活躍，與其密切相關的生產性服務業和物流業商務活動指數環比分別上升7.6個和4.3個百分點，為58.5%和61.5%，業務總量實現較快增長。”趙慶河說，其中，批發零售、貨物運輸及倉儲、快遞、電信互聯網軟件、金融等行業商務活動指數環比明顯上升，是帶動服務業加快擴張的主要力量。

　　11月份，建築業商務活動指數為59.6%，雖比上月回落0.8個百分點，但與年均值基本持平。交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智向《金融時報》記者分析稱，由於天氣轉冷導致建築施工放緩，對建築業景氣度帶來影響。隨著房地產開發投資增速逐漸放緩，並且房地產政策未見顯著放寬跡象，可能對建築業預期帶來一定影響。而由於積極政策支持基建投資預期增強，使建築業景氣度仍保持高位。

　　趙慶河也表示，從市場需求和勞動力需求看，新訂單指數和從業人員指數為56.0%和55.5%，分別較上月上升1.2個和3.7個百分點，顯示建築業生產活動持續處於較高景氣區間，帶動市場需求和企業用工穩定增長。

　　逆周期調節效果顯現，今後仍需加力提效

　　展望未來，在劉學智看來，PMI回升勢頭能否持續有待觀察，逆周期調節仍需加力提效，重點是要降低制造企業經營成本，持續促進企業生產預期改善。

　　溫彬建議，財政政策要繼續加力提效，落實好減稅降費、專項債、項目資本金等最新政策要求，幫助企業降低成本，同時加大對基建支持力度，帶動制造業需求回升。貨幣政策要普惠性與結構性並舉，降低實體經濟融資成本，優化信貸結構，加大對制造業、中小型企業的信貸支持力度，為下一階段經濟持續穩增長發揮積極作用。

　　針對當前經濟增速放緩和工業企業生產經營利潤不佳的情況，中國銀行研究院研究員葉銀丹認為，宏觀政策需繼續發力實施逆周期調節。一方面，進一步加大促消費力度，激發消費潛力，並防止投資增速尤其是制造業投資增速過快下滑;另一方面，繼續實施減稅降費，進一步緩解中小企業融資難、融資貴問題，改善中小企業生產經營狀況。

　　王靜文預計，11月份宏觀經濟其他各項指標也將隨之回暖，四季度經濟增速有望持穩於6.0%，全年有望位於6.1%至6.2%區間。