文/美建證券貴金屬研究部 杜普櫟

　　近日最值得市場留意的金融事件是美國欲發行超長期債務，同時變相進行美元量化寬鬆政策，支持美國股市保持亢奮形態。

　　以美元來購買國債，這意味着美國聯儲局是實實在在又啟動了新一輪的量化寬鬆，結果是聯儲局的資產負債表又再膨脹，早前做的收縮工夫，全部報銷。這劑強力興奮劑令到美股在未來6至9個月有力維持相對的穩定，對美國總統特朗普的連任競選有巨大助力。在如此大規模的水源下，股市是很難崩盤的。

　　日匯區間橫行

　　另一方面，匯市在弱美元形勢下，歐元和日圓相對出現強勢，當中又以日圓匯率值得深入思考。由於當前日本經濟仍然低迷，日本政府一直希望以弱勢日圓打開競爭力，但受制於美國的壓力，形成匯率變化總是在一特定區間內：美元兌日圓106至112。在此區間內，108水平可沽出日圓，基本上可以達到財息兼收。若不幸碰到逆境，日圓上升幅度也不會太高，風險是可控的，有充分逃生機會，特別是美國當前經濟數據見好，加上不減息，支持美元，日圓有很大機會借勢下滑。

　　根據中國人民法院公告網顯示的資料顯示，截至2019年11月20日，內地房地產開發商的破產登記數量為446家，伸算平均每天就有1家以上房地產企業申請破產，這確實是刷新內地房地產企業破產紀錄。

　　在長長數十頁的房地產破產名單中，主要是在三四線城市做經營的中小型房企，但其實當中也夾雜一些知名度較高，甚至有躋身百強的知名房企，其屬下的地區企業申請破產，來個一了百了。

　　如果用這個情況推論，在地產商須要急速資金還債的情況下，三、四線地區房價將面臨巨大的下行壓力!若再加上已經積弱的經濟局面，這個死結肯定成為新一輪三角死債，最後破產才能解決問題。

　　有內地房地產行業研究人員提出悲觀論指，基於參考當前內地房地產企業破產的客觀情況，他門推論在未來數年，內地將只剩下20%的開發商有能力生存下來，估計當前的80%開發商會湮沒在市場洪流中。