去年上漲2.9% 符合預期目標 今年CPI料前高後低

　　中國CPI月度同比漲幅連續兩個月處「4時代」。國家統計局昨日發布數據顯示，2019年12月，CPI同比上漲4.5%，漲幅與上月持平。去年以來，受豬肉價格大幅上漲的影響，中國月度CPI屢創新高。綜合全年來看，CPI增幅為2.9%，較2018年加快0.8個百分點，雖創2012年以來新高，但仍控制在年初的預期目標範圍3%內。

　　專家分析認為，中國目前核心CPI仍然穩定，暫無全面通脹風險，而春節後CPI有望回落，全年CPI或前高後低。

　　香港商報記者 黃鶯

　　豬肉價格拉升CPI作用減弱

　　此次CPI數據的一大亮點無疑是豬肉價格回落，而豬肉價格對CPI的影響亦在減弱。

　　國家統計局城市司高級統計師沈?解讀CPI數據時指出，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.4%，漲幅與上月相同。從環比看，隨?生豬生產出現積極變化，中央和地方儲備豬肉陸續投放，進口量有所增加，豬肉供給緊張狀況進一步緩解。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智接受本報記者採訪時表示，核心CPI仍然穩定，去年12月CPI處於「4時代」主要是由於豬肉價格漲幅較高，但豬肉價格由上月上漲3.8％轉為下降5.6％，對CPI的影響下降約0.27個百分點。雖然CPI處於較高水平，但從整體來看，並不存在全面通脹的風險，目前只是結構性問題。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，歷史數據顯示，母豬存欄同比對豬肉CPI同比有三個季度左右的領先性，這意味?母豬存欄減少對豬肉價格同比的影響可能持續到2020年上半年。

　　1月CPI或達峰值 惟難破5

　　2020年春節在1月下旬，對於1月CPI是否存在「破5」的可能，市場存在多種觀點。

　　經濟學家鄧海清認為，CPI高點將在1月出現，但或許難以突破5%。考慮到政府維穩豬肉價格力度非常大，豬肉價格再度暴漲可能性不大。整體而言，CPI春節漲幅可能弱於往年，這意味?CPI高點可能難以突破5%，大概率在4.5%-5%之內。

　　另有觀點認為，年初的通脹數據可能受到春節因素擾動，1月CPI存在「破5」的可能性。劉學智對記者表示，春節歷來是消費旺季，部分食品價格料上漲，在這種情況下，近期CPI或仍會上漲，甚至不排除突破5%的可能性。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒預計，1月CPI增幅會達到本輪峰值5.6%左右，之後趨於回落。

　　儘管對於是否「破5」存在不同聲音，但目前市場主流觀點認為，春節後需求回落將對豬肉價格形成向下壓力，CPI將在一季度出現高點，隨後逐季回落。

　　PPI與CPI剪刀差續負增

　　PPI方面，數據顯示，從環比看，12月PPI由上月下降0.1%轉為持平；從同比看，12月PPI下降0.5%，降幅比上月收窄0.9個百分點；2019年全年，PPI比上年下降0.3%。

　　值得注意的是，PPI和CPI剪刀差有所收窄但繼續負增長，這反映經濟下行壓力依然較大。財信研究院副院長伍超明分析認為，從歷史數據來看，PPI和CPI剪刀差與工業企業利潤和名義GDP增速存在顯著正相關關係。12月剪刀差較上月收窄0.9個百分點，連續13個月為負，反映中國工業企業利潤下降態勢仍將延續，預計未來剪刀差或將繼續為負，經濟下行壓力較大。

　　中泰證券研究所高級經濟學家楊暢對記者表示，PPI環比持平，下游需求開始向上游傳導。未來伴隨着專項債對基建投資的拉動，進而傳導至工業品，再疊加2019年一季度PPI基數較低，2020年一季度同比增速有望轉正。

　　東興證券則認為，2020年低庫存PPI企穩回升的概率較大，全年預計在2%-3%左右。