投資世界的焦點全放在每天的疫情數據，有多少人感染？哪個國家疫情惡化？甚至全數持有現金，等待機會的來臨。其實放眼其他地方、其他角度，投資世界還有很多危與機。

　　脫歐「成功」後，歐盟和英國正為協議細節作更實務的討論，可是，「離婚書」簽了並不代表一帆風順，貿易壁壘重重，英國想保留自由地位但又不想被徵收稅項，歐盟為平衡會員利益亦要擺出強硬姿態，雙方拉鋸不下，但在匯市上投資者已投下一票--歐元跌勢持續。

　　除反映脫歐劣勢外，德國政治再次不穩是另一隱患。德國總理默克爾準備離開是早已預期，但接任寶座的仍在爭雄，無人能令國民或投資者信服，令資金進一步離開歐元。

　　經濟轉勢成為最大隱憂

　　另外，歐央行的量鬆政策無限期延續，投資老手和學者們都開始討論歐洲將是日本的翻版，迎接「迷失N年」，因擺脫負利率是談何容易。因此，就算歐央行再「印鈔」，都會引致資金沽出歐元，買入黃金或「有息」貨幣，正如當年沽日圓買澳元，即套息交易的始源，澳元受惠時但日本卻一沉不起。今天美元是受惠者，美股亦受惠，只要美國一日經濟持續向好，相信這另類套息(股息)將會持續。

　　另一風險在日本，日本第一季經濟下跌6.3%，遠差過市場預期，除了因上年尾提升消費稅至10%前，大量需求提早蒸發外，今天的環球疫情都令投資者卻步，以往有避險貨幣之名，但今天卻見110水平，可見安倍三支箭的是利是弊，唯有等待東京奧運會一洗頹勢，雖然堅持舉行，但投資者已沒有早前樂觀，至少旅遊人數和其消費將大打折扣。如果世界兩個經濟強國走弱，同時美國亦不會在中美貿易中讓步，今年中國的經濟會否內外受敵？要多大的政策力量才能抵禦？現在仍是未知的風險。

　　疫情總會過去，但經濟轉勢才是今年的最大隱憂，投資者實宜做好風險管理。

　　星展銀行(香港)高級投資策略師 李振豪