文/香港商報評論員 王長久

　　13日內地股市繼續低迷，連續兩個交易日明顯收跌。上證綜指收盤報2783點，下跌13點或0.49%;深證成指收盤報10223點，下跌75點或0.73%。內地股市表現疲弱，核心問題是市場成交繼續萎縮，兩市場成交額只有4990億元，跌破5000億元大關，創出今年以來新低。今年內地兩市場成交額峰值是1.42萬億元，而今萎縮了接近2/3。另外，內地持續加快IPO節奏，也讓市場資金捉襟見肘。

　　IPO加碼常態化

　　3月5日內地股市成交額和指數均創出階段性新高，之後大盤反覆回軟，兩市場成交額也反覆萎縮。內地股市至今都是典型的資金推動型市場，缺少增量資金拉抬，就難有行情，資金面緊張讓創業板有更好的表現。

　　中國為應對疫情，連續3次降準或定向降準，釋放可觀流動性。為支持中小企業，內地加快了直接融資的節奏，內地股市成擴大直接融資主戰場，加快了IPO腳步。

　　2020年一季度內地新股市場繼續暢旺，以新股融資額計，上交所攀升至全球首席。進入4月內地IPO加碼更現常態化。但4月10日，證監會少見地一口氣下發了五家公司的IPO批文。這應該是證監會在可控的範圍內加碼IPO常態化的做法，其核心是要進一步支持企業，尤其是中小企業的融資。

　　擴容讓市場資金面趨緊

　　近期頂層設計文件以及重磅會議屢屢提及資本市場，如4月7日，國務院金融穩定發展委員會指出，拓寬企業融資渠道，發揮好資本市場的樞紐作用。看來，內地股市擴大直接融資壓力不輕。一季度，內地市場新股發行數量大幅增加，平均融資額漲幅較大。

　　此前在疫情嚴重和市場預期不確定的情況下，市場擴容往往都會放緩。而目前證監會加速批文的發放以及發審會恢復以來發審次數並沒有降低，都意味新股發行的監管邏輯有所變化，即在可控範圍內加碼IPO讓其更好地支持企業融資。擴容提速一定程度上影響了市場資金面，打新機會陡增，二級市場自然承壓。